時評：原料藥2.19億元訂單，有國際議價權，疊滿buff就是牛

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作者：老薛來源：老薛

2023-09-25

此刻，翰宇藥業(yè)一手握議價權技能，一手握同類制劑的方向正確亮點，疊滿buff，比單技能輸出優(yōu)勢翻倍。

"什么漲停不漲停的？只不過順水推舟。"

9月20日，翰宇藥業(yè)以19.96%漲幅收盤，主力資金凈流入44912萬元。是當日滬深股市里，醫(yī)藥界最大的漲停股。

翰宇藥業(yè)以19.96%漲幅收盤

圖源騰訊自選股

究其原因，是一個國際大單，海外客戶預計向公司采購累計約2.19億元的GLP-1多肽原料藥。

海外客戶預計向公司采購累計約2.19億元的GLP-1多肽原料藥

圖源翰宇藥業(yè)公司公告

這些年簽大單的公司有不少，但也是虛虛實實，有些確實拿到了錢，有些雖說拿到了錢，不過不是合同款，而是股市里的“韭菜費用”。像之前某口罩概念股，與美國公司簽下68億人民幣大單的KN95口罩，后來對方拒不打款，一拖再拖，最終合同終止。

當然，不同的產品有不同的特點。口罩屬于階段性剛需品，而GLP-1則是現(xiàn)在，乃至將來一段時間的香餑餑。一個原料藥賣得快，買家多，是優(yōu)勢。但最終還是看有無議價權，如果搞成像集采這種類型，那你是賺不到大錢的。所以，議價權才是盈利與否的關鍵。而據(jù)報道，翰宇藥業(yè)在投資者互動平臺回應投資者提問時表示公司在國際市場具有議價權。這是投資市場看好的重點。

而且這個簽單的客戶，并不是初次合作，從2020年到2022年，訂單占比越來越高。資信情況好，履約能力強，這在"衣不如新人不如故"的商業(yè)模式下，是好事。成年人都知道的，同樣的利潤，賣給一直合作的老客戶，風險更低。

客戶履約能力強

圖源翰宇藥業(yè)公司公告

對于剛剛建交的合作伙伴，你必須要保留所有證據(jù)，甚至連聊天記錄都不敢刪。因為他真可能會坑你一把，哪怕是他自身原因導致合作終止，也會把責任推向你這一方，關于這點我有切身體會。股市里的投資方，更有體會。

此外，這個產品的特殊性，也是重點。9月11日翰宇藥業(yè)曾發(fā)布過公告，其司美格魯肽注射液獲得境內生產藥品注冊臨床試驗受理通知書。司美格魯肽全球只有諾和諾德在產，并無其他仿制藥，這要是成功了，那妥妥的盈利高值產品。畢竟根據(jù)諾和諾德2022年年度報告，司美格魯肽注射液（Ozempic，降糖適應癥）、司美格魯肽口服制劑（Rybelsus，降糖適應癥）和司美格魯肽注射液（Wegovy，減肥適應癥）2022年全球銷售額分別約為593.32億、112.2億、61.45億元人民幣。

司美格魯肽注射液

圖源翰宇藥業(yè)公司公告

也就是說，該產品任何一個適應癥，都有一個極高的銷量上限，市場空缺度極高，真正的上市就是賺到。當然不止翰宇藥業(yè)，華東醫(yī)藥、麗珠集團等等，都對減肥及糖尿病應用情有獨鐘。GLP-1的方向，一路歡歌，畢竟疾病年輕化及發(fā)病率提高，對人類而言是惡果，而對藥企而言則是機會。

中國肥胖癥患病人數(shù)

圖源國聯(lián)證券

要么仿制，要么類似，抓到就是賺到。而原料藥加制劑一體化，則是企業(yè)一大競爭優(yōu)勢。當初疫情中，退燒藥面前，新華制藥能一騎絕塵跑到前面，則是基于自己有原料藥，不用擔心前端的供應量限制。而縱觀那些和原料藥壟斷事件糾纏的，往往也是體現(xiàn)出一個困境，"受制于人"。

當然關于國內司美格魯肽原料藥，筆者在藥監(jiān)局官網并未查到信息。

筆者在藥監(jiān)局官網并未查到信息

圖源藥監(jiān)局

而在藥智數(shù)據(jù)上，則有四家企業(yè)，浙江湃肽、湖北健翔、江蘇諾泰澳賽諾、蘇州天馬集團。比較奇怪的是反而沒有查到翰宇藥業(yè)，對于這個現(xiàn)象，也希望各位同行前輩留言解惑。

藥智數(shù)據(jù)

圖源藥智數(shù)據(jù)

此刻，翰宇藥業(yè)一手握議價權技能，一手握同類制劑的方向正確亮點，疊滿buff，比單技能輸出優(yōu)勢翻倍。而原料藥被美國市場認可，也容易在其他地域做推介，這種認可度需要有大客戶背景做支撐。別的行業(yè)有貨比三家，醫(yī)藥原料則是有馬太效應，你強便愈加強。用別家的經驗來降低自身的選擇成本和風險，正是行業(yè)的常態(tài)。