寒氣已經(jīng)傳遞到每一個人，無論是國內(nèi)還是國外。11月底，知名納斯達(dá)克上市公司Horizon Therapeutics宣布，其正在與巨頭公司安進(jìn)、強(qiáng)生和賽諾菲進(jìn)行高層洽談，這可能會導(dǎo)致上述3家公司之一對Horizon全部股本進(jìn)行收購要約。
消息宣布后，Horizon Therapeutics股價(jià)暴漲30%。截至12月1日收盤，Horizon總市值達(dá)到228.6億美元。
一位Horizon Therapeutics的長期投資者對此表示："交易如果順利落地，將成為2022年金額最大的并購案"。
優(yōu)秀公司，仍難逃被并購危機(jī)
Horizon Therapeutics成立于2008年，是一家處于商業(yè)開發(fā)階段的生物技術(shù)公司，專注于開發(fā)治療罕見疾病、自身免疫性疾病以及嚴(yán)重炎癥性疾病的藥物，以滿足這些疾病領(lǐng)域的迫切需求。
成立之初，Horizon的規(guī)模非常小，其CEO Tim Walbert甚至沒有自己的辦公室。為了加快發(fā)展速度，Tim Walbert開始借助資本加速企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張。
2011年，在Tim Walbert執(zhí)掌不到3年的時(shí)間，Horizon公司在美國納斯達(dá)克上市，募資4950萬美元；
2014年3月，Horizon宣布以6.6億美元收購愛爾蘭?？扑幤骎idara Therapeutics；
2014年10月，Horizon以4500萬美元收購Nuvo Research公司在美國的骨關(guān)節(jié)炎藥物Pennsaid（雙氯芬酸鈉）的經(jīng)銷權(quán)；
2015年3月，Horizon以11億美元收購Hyperion Therapeutics，擴(kuò)充孤兒藥投資組合；
2015年12月，Horizon宣布以5.1億美元收購Crealta Holdings；
2016年9月，Horizon以8億美元收購罕見重癥藥物研發(fā)企業(yè)Raptor Pharmaceutical，將Procysbi（半胱胺重酒石酸氫鹽）、Quinsair（左氧氟沙星）納入其罕見病藥物組合；
2017年，宣布將以1.45億美元收購River Vision Development Corp，獲得該公司在研眼科產(chǎn)品Teprotumumab。
2021年，Horizon又以30.5億美元收購生物技術(shù)公司Viela Bio，獲得自身免疫性疾病藥物管線。
這一系列商業(yè)和資本操作，為Horizon后來在商業(yè)化上獲得成功奠定了基礎(chǔ)。自成立以來，Horizon擁有12款上市藥物、22款臨床產(chǎn)品的龐大產(chǎn)品管線，并擁有數(shù)款重磅藥物。
其中由Horizon開發(fā)的治療甲狀腺眼病的藥物Tepezza，是一款I(lǐng)GF-1R抗體。2020年上市首年，即實(shí)現(xiàn)8億美元銷售額。Tepezza對于甲狀腺眼病的治療效果非常顯著，82.9%的患者眼球直徑縮小超過2mm，而對照組僅有9.5%。治療24周，眼球直徑平均縮小3.32mm。Horizon預(yù)計(jì)，Tepezza在全球年銷售峰值將超過40億美元，有潛力成為"超級重磅藥物"。
其他重磅藥物還有治療慢性痛風(fēng)的Krystexxa（聚乙二醇酶）和Ravicti（甘油苯基丁酸酯）等，用于治療成人和兒童的尿素循環(huán)障礙。Krystexxa在美國年銷售峰值超過15億美元。
但就是這么一個優(yōu)秀的公司，也不得不面對資本寒冬的到來。過往接二連三的并購使Horizon有點(diǎn)"虛"，如今不得不在資本寒冬來臨時(shí)另謀出路。目前，對Horizon公司收購一事，安進(jìn)拒絕就談判置評，賽諾菲暫未回應(yīng)。據(jù)強(qiáng)生最新發(fā)布的消息，公司將不打算繼續(xù)競購Horizon，具體原因未透露。
Horizon的故事說明了在資本寒冬下，Biotech生存維艱，哪怕是非常優(yōu)秀的公司，也難逃被收購的命運(yùn)。那么，對于大Pharma來說，現(xiàn)在是抄底的好時(shí)機(jī)嗎？我們再來看國內(nèi)一則案例。
華領(lǐng)醫(yī)藥僅花百萬人民幣即收購一家Biotech
11月18日，華領(lǐng)醫(yī)藥發(fā)布公告稱，擬以102.5萬元購買南京盛德瑞爾醫(yī)藥科技有限公司100%股權(quán)。盛德瑞爾醫(yī)藥創(chuàng)建于2018年9月，主攻罕見病新藥研發(fā)，并逐步延伸至常見病。成立后，盛德瑞爾醫(yī)藥通過人才和科研課題申報(bào)的方式獲得研發(fā)資金近1000萬元，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)服務(wù)收入240萬元。
此次華領(lǐng)醫(yī)藥用"打骨折"的價(jià)格收購盛德瑞爾醫(yī)藥，釋放出Biotech開始觸底的信號。對于BigPharma來說，潛藏著更多投資機(jī)會。
曾經(jīng)三地上市、擁有商業(yè)化產(chǎn)品的和黃醫(yī)藥也受"寒氣侵襲"
成立于2000年的和黃醫(yī)藥，曾因倫敦證券交易所、納斯達(dá)克交易所、香港交易所三地上市而引發(fā)廣泛關(guān)注，如今也受到了寒氣侵襲。近日和黃醫(yī)藥發(fā)布公告，宣布將優(yōu)先考慮其后期注冊研究及通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的藥物上市；某些早期研究不會再被優(yōu)先考慮用于內(nèi)部開發(fā)，某些其他專案會考慮外部商業(yè)機(jī)會；簡化組織、重新部署關(guān)鍵人才。
這一系列措施，旨在收縮管線、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、精簡人員，同時(shí)尋求外部合作機(jī)會。消息一出，其股價(jià)一路下行。
目前和黃醫(yī)藥已有3款抗腫瘤藥物獲批上市：呋喹替尼（商品名：愛優(yōu)特，2018年獲批）、索凡替尼（商品名：蘇泰達(dá)，2021年獲批）、賽沃替尼（商品名：沃瑞沙，2021年獲批）。不過近幾年來，和黃醫(yī)藥深受資金鏈考驗(yàn)：2020年虧損1.16億美元，2021年虧損1.95億美元，2022年上半年虧損1.63億美元，呈現(xiàn)出明顯的虧損加重趨勢。
在資本寒冬下，和黃醫(yī)藥如其他很多Biotech一樣，面臨融資難的問題，手中的資金也逐漸減少，再加上研發(fā)投入不斷增加，和黃醫(yī)藥壓力越來越大，不得不收縮管線和架構(gòu)。
以上案例或許在傳遞Biotech估值觸底的信號，市場資金過度謹(jǐn)慎，令Biotech們估值不斷走低，同時(shí)也是BigPharma絕 佳的投資機(jī)會。那么對于BigPhrma來說，敢出手嗎？
主要參考資料：
1.《Horizon Therapeutics出奇制勝：典型美股Biotech發(fā)展歷程》，藥融圈，2021-12-08 ；
2.《0收入如何估值百億？科創(chuàng)板biotech：用市研率》，氨基觀察 ，2022-07-16；
3.《研發(fā)管線收縮，和黃醫(yī)藥戰(zhàn)略調(diào)整》，醫(yī)谷，2022-11-22。
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