從眾人追捧的明星醫(yī)療器械巨頭，到開始擔(dān)心能否平穩(wěn)度過生存危機(jī)，微創(chuàng)醫(yī)療這一轉(zhuǎn)變僅僅用時三年。

       固然，這與外部因素有關(guān)。一個流動性泛濫的時代，既可以成就一家公司眼下的繁榮，也可以摧毀一家公司的未來。

       微創(chuàng)醫(yī)療董事長常兆華，在追逐萬億野心的目標(biāo)過程中，加足了杠桿，卻遇到了驟降的資本周期，最終釀成了當(dāng)下債務(wù)兌付危機(jī)的苦果。

       但這其中，又有不得不忽視內(nèi)在的管理問題。作為一家有夢想的醫(yī)療器械企業(yè)，鼓勵創(chuàng)新、大膽投入研發(fā)，是微創(chuàng)醫(yī)療的特色。

       但對于微創(chuàng)醫(yī)療而言，所有的業(yè)務(wù)布局、投入，最終都需要轉(zhuǎn)化為實實在在的數(shù)字，才能支撐起整個體系。

       看起來，微創(chuàng)的大步擴(kuò)張下并沒有帶來同等的效率。當(dāng)組織膨脹過快，人效大幅降低，核心業(yè)務(wù)的成績并不理想，也是微創(chuàng)醫(yī)療實實在在遇到的問題。

       某種程度上，這也是讓微創(chuàng)醫(yī)療深陷泥潭的核心因素。

       當(dāng)然，膨脹的速度與效率的提升不匹配，“微創(chuàng)式低效”也是生物科技行業(yè)大部分企業(yè)都面臨的問題。微創(chuàng)醫(yī)療只是把問題擺上了臺面。

       這也提醒我們，在投入大幅增加、版圖迅速擴(kuò)張的同時，也應(yīng)該時刻關(guān)注關(guān)于“回報”的問題。

       / 01 /

       極速的規(guī)模膨脹

       為野心付諸行動，微創(chuàng)醫(yī)療的發(fā)展路徑，在生物科技行業(yè)中并不罕見。

       在2020年的股東大會上，常兆華豪言：“微創(chuàng)醫(yī)療是一家有萬億市值基因的公司”。而在當(dāng)時，美敦力的市值也不過8000多億人民幣。

       要想實現(xiàn)追趕美敦力的夢想，微創(chuàng)醫(yī)療需要卯足勁追趕。2020年，美敦力全球營收為入289.13億美元，約合人民幣2063億元。

       而在2020年，微創(chuàng)醫(yī)療年收入只有6.49億美元。巨大的差距，意味著微創(chuàng)醫(yī)療需要蒙眼狂奔。事實上，這也正是微創(chuàng)醫(yī)療，那幾年在做的事情。

       2019年開始，子公司相繼推上市，緩解了微創(chuàng)醫(yī)療的資金壓力，帶來了加速發(fā)展的機(jī)遇；2021年，7億美元可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，更是給公司加足了狂奔的燃料。

       2021年以后，微創(chuàng)醫(yī)療頻頻在并購市場出手。

       當(dāng)年5月，微創(chuàng)醫(yī)療斥資5000萬美元對以色列公司Rapid Medical進(jìn)行戰(zhàn)略投資；7月，與經(jīng)導(dǎo)管技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)Valcare Inc.完成未來股權(quán)簡單協(xié)議簽署；9月，以約1.11億元收購科瑞藥業(yè)45%股權(quán)，成為最大股東......

       從布局來看，不管是出海還是在新興領(lǐng)域搶占先機(jī)，微創(chuàng)醫(yī)療的策略并無問題。只是從員工規(guī)模來看，微創(chuàng)醫(yī)療的膨脹又顯得過于明顯、極速。

       2019年，微創(chuàng)醫(yī)療全球員工為6457名；2020年，這一數(shù)字為7068名。2021年末，加速奔跑的微創(chuàng)醫(yī)療員工規(guī)模已經(jīng)攀升到8019名；到2022年末，這一數(shù)字則攀升至9435名。

       3年時間，員工規(guī)模增幅50%，微創(chuàng)醫(yī)療試圖用自身行動，用人海戰(zhàn)術(shù)，去闡述一個中國創(chuàng)新器械巨頭崛起的故事。

       / 02 /

       未能帶來的同等效率

       大擴(kuò)張下，微創(chuàng)醫(yī)療的效率并沒有得到同等提升。

       數(shù)字?jǐn)[在眼前。從2019年到2022年，公司營收規(guī)模僅僅增長了6%；凈利潤，則從盈利2900萬美元，變成了虧損5.88億美元。

       與此同時，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、集采等諸多因素，導(dǎo)致公司的毛利率持續(xù)走低。2019年上半年，微創(chuàng)醫(yī)療毛利率超過71%；2023年上半年，公司毛利率下滑至59.8%。

       當(dāng)然，你可以說，“中國美敦力”醫(yī)療，是基于長期戰(zhàn)略下的業(yè)務(wù)布局，不考核短期經(jīng)營效率。

       但事實上，2023年的經(jīng)營成果出爐，一定程度上讓這一說法站不住腳。

       對于微創(chuàng)醫(yī)療而言，2023年是必須證明自己的一年。

       微創(chuàng)醫(yī)療在2021年6月發(fā)行的五年期可轉(zhuǎn)債有提前購回條款，債券持有人有權(quán)要求公司于2024年6月11日贖回全部或部分2021年可換股債券。

       這筆可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格為92.8港元，但在2022年底，公司股價已經(jīng)跌至20港元附近，因此公司唯有盡可能在經(jīng)營層面，給市場各方帶來信心，才有可能為近在咫尺的債務(wù)騰挪空間。

       也正因此，公司對于2023年營收增速目標(biāo)，預(yù)期是25%。但根據(jù)最新的業(yè)績預(yù)告，微創(chuàng)醫(yī)療2023年業(yè)績增速約為15%左右，雖然保持了增長，但并沒有達(dá)到承諾的增速。

       這還是建立在公司大量新產(chǎn)品獲批的情況下。2023年，微創(chuàng)醫(yī)療中國市場已獲批33款產(chǎn)品，海外市場已被美國FDA批準(zhǔn)15款產(chǎn)品、被歐盟CE批準(zhǔn)10款產(chǎn)品。

       并且，在降本增效方面，微創(chuàng)醫(yī)療更是不及預(yù)期。

       虧損端，公司預(yù)計2023年虧損金額不超過5.8億美元。2022年，這一數(shù)字為5.88億美元。也就是說，全口徑減虧幅度有限。對此，中金公司便表示，即便剔除一次性及/（或）非現(xiàn)金性備及損失口徑，微創(chuàng)醫(yī)療減虧也略低于市場預(yù)期。

       的確如此。對于微創(chuàng)醫(yī)療而言，降本增效是2023年的主要基調(diào)。這在員工規(guī)模方面得到了充分體現(xiàn)。根據(jù)2023年中報，微創(chuàng)醫(yī)療全球雇員人數(shù)為8884名，較2022年末減少了551名。不出意外，2023年下半年微創(chuàng)醫(yī)療人員規(guī)模繼續(xù)收編。

       只是，不管是“降本”還是“增效”，都未能在關(guān)鍵的2023年完成兌現(xiàn)。不過，常兆華表示，未來幾年將會繼續(xù)為盈利減虧做努力。

       / 03 /

       生物科技企業(yè)的管理大考

       疾風(fēng)驟雨一般的環(huán)境變化，難免讓人覺得企業(yè)的一切失敗都在所難免。但仔細(xì)回顧整個企業(yè)的發(fā)展過程，也不難發(fā)現(xiàn)，這背后并不只是關(guān)于理所當(dāng)然的故事。

       從追逐萬億巨頭目標(biāo)，到努力盈利減虧，微創(chuàng)醫(yī)療的發(fā)展軌跡，充分體現(xiàn)了周期的殘酷性，卻并不能只是將原因歸咎于周期。

       對于一家企業(yè)而言，隨著人員規(guī)模的擴(kuò)張，如何讓效率的提升同軌是更重要的事情。

       這里的效率，并非指的是短期財務(wù)層面的效率，而是“體系化效率”。它指的不是單一產(chǎn)品或單一團(tuán)隊的效率，而是整個公司體系的運營效率。

       自始至終，企業(yè)都需要去思考，哪些是有必要的冗余，哪些是沒有必要的冗余，并為之作出改變。

       畢竟，任何時候，資源和市場空間都不是無限的。

       市場環(huán)境好的時候，一些問題可以被忽略甚至被掩蓋，然而，一旦環(huán)境驟變，又會極度放大那些問題，甚至一些小問題都有可能是壓垮企業(yè)的一根稻草。

       始終維持高舉高打的方式，卻換不來更好的經(jīng)營結(jié)果，這樣的模式必然不可持續(xù)。

       也正因此，在企業(yè)擴(kuò)張的過程中，不能一味的燒錢鋪攤子，也需要對管理體系和執(zhí)行力不斷審視，避免資源匹配發(fā)生浪費的情形發(fā)生。

       有投資者提及，微創(chuàng)醫(yī)療成立20年，上市十幾年，還要靠融資活著，管理層沒有反思說不過去。

       的確，對于任何企業(yè)而言，任何時候，燒錢都不是最重要的，而是究竟留下了什么。