10月份的《寒冬之下,內(nèi)資正悄然成為港股醫(yī)藥公司的投資基石》中，我們曾提出：內(nèi)地投資者或?qū)⒃诟酃舍t(yī)藥公司股價走勢中扮演更重要的角色。
如今到了年終歲尾，內(nèi)資對于港股醫(yī)藥公司的布局力度進(jìn)一步增強(qiáng)。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，整個2023年內(nèi)資在港股醫(yī)藥公司的持股占比平均提升了4.48個百分點(diǎn)，平均持倉約15.5%。尤其是股價跌幅較深、質(zhì)地好的優(yōu)質(zhì)公司更是獲得了大量內(nèi)資的青睞。
經(jīng)過連續(xù)兩年的下跌，港股醫(yī)藥公司整體估值處于歷史底部，下跌動能有限。結(jié)合近期A股低迷的走低，處于估值歷史低位的港股醫(yī)藥公司已然成為內(nèi)資新的避風(fēng)港。
暴風(fēng)雨來臨之前，空氣中總是極為寧靜。內(nèi)資持續(xù)注入是一個重要的信號，相信隨著國際金融環(huán)境的轉(zhuǎn)暖，港股醫(yī)藥公司們正在逐漸走出價值洼地。
01
南水流向
在全面復(fù)盤了百余家港股通醫(yī)藥標(biāo)的后，我們整理出了2023年港股通南向資金持股占比提升速度最快的20家醫(yī)藥公司。
具體來看，康龍化成、泰格藥業(yè)、康諾亞、康希諾生物、榮昌生物、春立醫(yī)療、騰盛博藥、啟明醫(yī)療、綠葉制藥、云頂新耀、固生堂、加科思、瑞爾集團(tuán)、昭衍新藥、康寧杰瑞制藥、康方生物、賽生藥業(yè)、亞盛醫(yī)藥、基石藥業(yè)、復(fù)旦張江為內(nèi)資占比提升最快的20家公司。
圖：內(nèi)資持股占比提升最快的20家港股醫(yī)藥公司，來源：錦緞研究院
縱觀這20家公司，不再聚焦于傳統(tǒng)腫瘤領(lǐng)域，而是更加多元化。既有康龍化成、泰格醫(yī)藥這樣跌幅較深的CXO公司，也有布局自免的康諾亞、抗病毒的康希諾、神經(jīng)領(lǐng)域的綠葉制藥、醫(yī)藥連鎖的固生堂和瑞爾集團(tuán)。這其中，增持百分比超過10%的公司有16家，增持百分比超20%的公司有4家。
在A股持續(xù)萎靡的情況下，內(nèi)資大幅加倉估值更低的港股醫(yī)藥公司，意味著港股醫(yī)藥公司的價值終于得到資本認(rèn)可，整個市場止跌勢頭明顯。
02
耀眼新星
2023年中，港股通中涌入了不少新的標(biāo)的，多以剛上市的新股為主。
按照內(nèi)資持股比例排序，巨子生物、3D MEDICINES、智云健康、健世科技、藥師幫、艾美疫苗、叮當(dāng)健康、微創(chuàng)腦溢血、思派健康、梅斯健康為內(nèi)資占比前十的公司。
圖：內(nèi)資持股比例最高的10家新興公司，來源：錦緞研究院
巨子生物作為重組膠原蛋白新貴，收獲了南向資金最多的關(guān)注，其內(nèi)資占比高達(dá)14.83%。此外，今年閃崩的3D MEDICINES和一上市就大跌的智云健康也分別獲得了內(nèi)資8.96%和6.35%的持倉。
如果說第一批港股通標(biāo)的以做創(chuàng)新藥的核心醫(yī)藥公司為主，那么2023年進(jìn)入港股通的標(biāo)的范疇則明顯增加了對于醫(yī)藥SaaS類公司的覆蓋。
03
秋風(fēng)蕭瑟
盡管整個香港醫(yī)藥公司基本都處于內(nèi)資流入狀態(tài)，但這其中依然有少數(shù)公司出現(xiàn)南向資金的持續(xù)流出。按照此前的統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，我們盤點(diǎn)出了南向資金流出百分比最高的15家公司。
維亞生物、三葉草生物、海吉亞醫(yī)療、昊海生物科技、和鉑醫(yī)藥、中國中藥、東陽光藥、藥明巨諾、同仁堂科技、平安好醫(yī)生、德琪醫(yī)藥、嘉和生物、錦欣生殖、神威藥業(yè)、四環(huán)醫(yī)藥上榜。
圖：內(nèi)資持股比例下降最多的15家醫(yī)藥公司，來源：錦緞研究院
這15家公司中，不乏許多曾經(jīng)的明星公司，如玻尿酸巨頭昊海生物科技、創(chuàng)新藥平臺公司和鉑醫(yī)藥、CAR-T龍頭藥明巨諾、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭平安好醫(yī)生、輔助生殖之王錦欣生殖等。醫(yī)藥投資極為敏感，如果企業(yè)能夠順應(yīng)潮流，市場會把你的優(yōu)勢放的很大；但如果布局了錯誤的方向，那么市場也會很快進(jìn)行懲罰。
基于此，醫(yī)藥投資不僅需要聚焦管線價值、研發(fā)能力，更要關(guān)注企業(yè)的戰(zhàn)略方向與執(zhí)行能力。醫(yī)藥企業(yè)如果不能始終保持領(lǐng)先身位，那么就會有逐漸被市場忽略的風(fēng)險。
04
誰是內(nèi)資避風(fēng)港？
經(jīng)過2023年南向資金的持續(xù)流入，內(nèi)資已經(jīng)成為一大批港股醫(yī)藥公司的核心支柱，同時優(yōu)質(zhì)的港股醫(yī)藥公司也成為內(nèi)資避風(fēng)港。
康龍化成、榮昌生物、山東新華制藥、白云山、復(fù)星醫(yī)藥、綠葉制藥、亞盛醫(yī)藥、固生堂、開拓藥業(yè)、博盛騰藥、康希諾生物、泰格醫(yī)藥、君實生物、春立醫(yī)療、云頂新耀、海普瑞、康方生物、錦欣生殖、海吉亞醫(yī)療、康諾亞、昭衍新藥、啟明醫(yī)療、昊海生物科技、康寧杰瑞制藥為內(nèi)資持股比例最高的24家公司。
圖：內(nèi)資持股比例最高的24家醫(yī)藥公司，來源：錦緞研究院
內(nèi)資在這24家公司的持股比例均超過26%，且有5家公司持股比例超過40%，已經(jīng)對股價起到了足夠強(qiáng)的影響力。曾幾何時，外資是港股醫(yī)藥公司的核心主力，而內(nèi)資則被認(rèn)為是邊緣化的存在。也正是因為外資過去占比太高，才導(dǎo)致港股醫(yī)藥公司股價在美國加息周期中受到了嚴(yán)重的影響，造成了長達(dá)兩年的持續(xù)大跌。
繁華散盡，方顯真情。外資流入造成恐慌大跌，內(nèi)資入場鑄就市場底部，一進(jìn)一退之間，內(nèi)資逐漸成為港股醫(yī)藥公司的重要推手。尤其是那些具備先進(jìn)技術(shù)，擁有核心競爭力的公司，更是得到了內(nèi)資的重點(diǎn)關(guān)注。
當(dāng)內(nèi)資扮演的角色越來越重要，市場權(quán)重也在悄然生變，誰能更好的向內(nèi)資傳遞價值，誰能更接地氣的與投資者交流，誰就能成為下一階段港股醫(yī)藥公司的扛鼎之人，而無法說服國內(nèi)投資者的公司則可能淪落為邊緣玩家。
內(nèi)資幫港股醫(yī)藥公司筑底，港股醫(yī)藥公司則充當(dāng)內(nèi)資避風(fēng)港，兩者相輔相成，互相成就。
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