回首2023年，作為醫(yī)藥生物行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)之一，醫(yī)藥股IPO情況在一定程度上反映了整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的景氣度。

       2023年，A股市場IPO上市的醫(yī)藥生物企業(yè)數(shù)量，從2022年的50家縮水到21家，減少58%。IPO募資總額也從2022年的765.1億減少到223.2億，縮水70.8%。

       01

       原料藥IPO最多

       生物藥“最吸金”

       數(shù)據(jù)顯示，2023年共有21家醫(yī)藥公司在A股成功上市，另有38家醫(yī)藥公司終止上市，A股市場醫(yī)藥股上市名額明顯收緊。

       從上市時(shí)間看，上半年13家，下半年8家，10月、11月連續(xù)兩個(gè)月沒有藥企上市，這是自2020年以來的首次。

       從細(xì)分領(lǐng)域看，原料藥企是貢獻(xiàn)IPO數(shù)量最多的領(lǐng)域，達(dá)到6家，其次是醫(yī)療器械和化學(xué)制藥，分別是4家和3家。但從募集資金能力來看，6家原料藥企募資總額僅45.45億元，不及2家生物藥企的53億元。

       上市板塊方面，創(chuàng)業(yè)板10家最多，主板1家最少，科創(chuàng)板4家，北交所異軍突起達(dá)到6家，較2022年增長1倍。

       ◆智翔金泰

       6月份上市的智翔金泰是2023年最大規(guī)模的醫(yī)藥股IPO，在創(chuàng)新藥熊市的2023年，募資總額達(dá)到34.73億元。

       作為一家創(chuàng)新藥企，智翔金泰尚無商業(yè)化產(chǎn)品，有十余款在研產(chǎn)品，主要聚焦自身免疫性疾病、感染性疾病和腫瘤等治療領(lǐng)域的單克隆抗體藥物和雙特異性抗體藥物。截至目前，已有1個(gè)產(chǎn)品提交新藥上市申請，7個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入臨床研究階段。

       其中，賽立奇單抗注射液（GR1501）是國內(nèi)首家提交NDA的抗IL-17單抗，可以通過抗體特異性結(jié)合血清中的IL-17A蛋白，阻斷IL-17A與IL-17RA的結(jié)合，抑制炎癥的發(fā)生和發(fā)展，從而對IL-17A過表達(dá)的斑塊狀銀屑病、中軸型脊柱關(guān)節(jié)炎等自身免疫性疾病達(dá)到治療效果，預(yù)計(jì)最快于今年一季度獲批銀屑病適應(yīng)癥。

       ◆宏源藥業(yè)

       宏源藥業(yè)是A股全面實(shí)行注冊制以來，超募資金最多的生物醫(yī)藥企業(yè)，原計(jì)劃募資6.5億元，實(shí)際募得資金23.63億元，超募17億元。

       其主要產(chǎn)品為乙二醇反應(yīng)鏈條上的有機(jī)化學(xué)原料乙二醛等產(chǎn)品、醫(yī)藥中間體2-甲基-5-硝基咪唑等產(chǎn)品、原料藥甲硝唑等產(chǎn)品。其中，甲硝唑在國內(nèi)的市場占有率達(dá)62%以上；2-甲基-5-硝基咪唑領(lǐng)域在全球市場占有率達(dá)60%以上，是全球最大的生產(chǎn)企業(yè)；在乙二醛、鳥嘌呤、乙醛酸領(lǐng)域，同樣是穩(wěn)坐全球市場份額第一，實(shí)力可見一斑。

       ◆安杰思

       醫(yī)療器械領(lǐng)域IPO募集資金最多的企業(yè)是安杰思，達(dá)到18.2億元。

       安杰思是國產(chǎn)內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械的頭部企業(yè)之一，主要產(chǎn)品按用途分為止血閉合類、EMR/ESD類、活檢類、ERCP類和診療儀器類。

       近年來，國產(chǎn)品牌對進(jìn)口品牌的替代趨勢明顯，打破了早期由國際品牌壟斷的局面。以止血夾為例，2022年國內(nèi)使用止血夾的數(shù)量為1152萬個(gè)，安杰思境內(nèi)銷售181.3萬個(gè)，市場占有率達(dá)到15.74%，排名第二。

       2023年21家公司IPO募資金額

       數(shù)據(jù)來源：同花順財(cái)經(jīng)

       02

       破發(fā)數(shù)量減少

       百利天恒成“黑馬”

       近年來，資本市場上醫(yī)藥股表現(xiàn)慘淡，讓醫(yī)藥新股也從過去中簽即“吃肉”，變成如今破發(fā)成為常態(tài)。

       2022年上市的50只醫(yī)藥新股，到2023年底已有25家破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)50%。但這種情況在2023年發(fā)生了些改變，新股上市更加嚴(yán)格，沒有競爭力的企業(yè)在上市前就被篩選，因此21家新上市公司中，僅有8家破發(fā)，較2022年大幅減少。

       上市后股價(jià)翻倍的公司有三家，分別是百利天恒、三博腦科和峆一藥業(yè)。

       ◆百利天恒

       誰也不曾預(yù)料2023年最早上市的百利天恒成為了2023年最大的“黑馬”，股價(jià)上漲466.4%，總市值達(dá)到561億元。

       12月12日，百利天恒發(fā)布公告稱，其全資子公司SystImmune與百時(shí)美施貴寶就BL-B01D1項(xiàng)目達(dá)成獨(dú)家許可與合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，百利天恒將獲得8億美元首付款，達(dá)成開發(fā)、注冊和銷售里程碑后，還將獲得最高71億美元的額外付款，潛在總交易額最高可達(dá)84億美元。

       這項(xiàng)BD交易，刷新了單個(gè)國產(chǎn)藥物出海最高金額，同時(shí)8億美元首付款也是國產(chǎn)藥物出海最高首付款。

       值得注意的是，除了BL-B01D1，百利天恒研發(fā)管線中還有超20款產(chǎn)品，其中10款已推進(jìn)至臨床階段，包括ADC、雙抗、四抗等。

       ◆三博腦科

       另一家表現(xiàn)非常優(yōu)異的新股是三博腦科，2023年股價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲110.88%，同時(shí)它也是21家醫(yī)藥公司中估值（市盈率）最高的，高達(dá)102.58倍。

       估值反映的是市場對公司未來發(fā)展的期待。三博腦科是以神經(jīng)?？茷樘厣尼t(yī)療服務(wù)集團(tuán)，在云南、重慶、福建、河南等多個(gè)省市共計(jì)經(jīng)營6家醫(yī)院，年門診量接近50萬人次，住院患者超過4萬人次，近年來營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)較快增長。

       但三博腦科股價(jià)上漲的原因，主要是因?yàn)槠渑c同心智醫(yī)達(dá)成的戰(zhàn)略合作，開展腦科學(xué)AI診療平臺(tái)研究，被認(rèn)為是國內(nèi)“腦機(jī)接口”第一股。風(fēng)口之下，其于6月2日創(chuàng)下了118.22元的股價(jià)歷史新高。

       03

       盈利能力

       成資本關(guān)注重點(diǎn)

       2023年IPO的21家公司中，只有3家尚未實(shí)現(xiàn)盈利，比2022年（13家）大幅減少，資本對未盈利醫(yī)藥公司的態(tài)度變得更加謹(jǐn)慎。

       2023年IPO的醫(yī)藥企業(yè)中，有15家營收實(shí)現(xiàn)正增長，11家凈利潤同比增長，與不少“上市即巔峰”的藥企不同，2023年IPO的藥企表現(xiàn)出的持續(xù)盈利能力相對較強(qiáng)。

       ◆金凱生科

       金凱生科是一家小分子CDMO服務(wù)商，2023年前三季度營收5.86億元，凈利潤1.46億元，是21家醫(yī)藥企業(yè)中最賺錢的公司。

       2020年-2022年，金凱生科連續(xù)三年業(yè)績增長，其營業(yè)收入從4.64億元增長至7.17億元，年復(fù)合增長率高達(dá)24.22%；凈利潤增速更快，從5894萬元增長至1.62億元，年復(fù)合增長率高達(dá)65.53%。

       金凱生科在氟化領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢，其主要客戶包括包括拜耳、強(qiáng)生、輝瑞、賽諾菲、諾華等全球醫(yī)藥巨頭。此外，其與GLP-1龍頭諾和諾德、禮來合作密切，生產(chǎn)的SNAC相關(guān)中間體已被成功應(yīng)用于口服司美格魯肽上，用于將藥物傳遞到腸道黏膜，避免被胃酸侵蝕和酶解。

       ◆星昊醫(yī)藥

       毛利率反映了一家企業(yè)的競爭力，21家醫(yī)藥企業(yè)中，星昊醫(yī)藥是有商業(yè)化產(chǎn)品的企業(yè)中毛利率最高的，達(dá)到75.9%。

       星昊醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)包括仿制藥研產(chǎn)銷及CMC/CMO業(yè)務(wù)兩部分。仿制藥復(fù)方消化酶膠囊和吡拉西坦注射劑是其主要的收入來源，另外還有7款創(chuàng)新藥和十幾款款仿制藥處于在研階段；CMC/CMO業(yè)務(wù)占比較小。

       2023年前三季度，星昊醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營收5.2億元，凈利潤7279萬元，分別同比增長28.84%及34.85%，增長態(tài)勢良好。

       04

       結(jié)語

       大浪淘沙始見金。2023年國內(nèi)醫(yī)藥市場迎來大變革，醫(yī)療反腐、帶量采購等政策持續(xù)推進(jìn)，沒有競爭力、創(chuàng)新性不強(qiáng)、只會(huì)做PPT的企業(yè)先被淘汰，留下來的優(yōu)質(zhì)企業(yè)才能得到資本更多的關(guān)注