受“醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)暴”影響，資本市場(chǎng)藥圈動(dòng)蕩不堪，并隱有愈演愈烈的趨勢(shì)，上市企業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用受到了關(guān)注。
如今，繼關(guān)于全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議在北京召開(kāi)之后，全國(guó)各地陸續(xù)發(fā)布了數(shù)十份整治工作的文件，雖從消息面上來(lái)看，正面戰(zhàn)場(chǎng)是以醫(yī)院方面為主，但醫(yī)藥領(lǐng)域資本市場(chǎng)方面的仍多以謹(jǐn)慎對(duì)待，關(guān)于藥企銷(xiāo)售費(fèi)用的討論愈發(fā)熱烈。
統(tǒng)計(jì)2018-2022年A+H上市藥企銷(xiāo)售費(fèi)用情況，A股上市藥企銷(xiāo)售費(fèi)用總體上仍呈逐年上升的趨勢(shì)，僅2020年新冠疫情大范圍封控下有所下降。
而整個(gè)A股市場(chǎng)中，五年銷(xiāo)售費(fèi)用總和超100億元的上市藥企有40家之多，超200億的上市藥企更是有9家。排除醫(yī)藥流通、醫(yī)藥服務(wù)類(lèi)企業(yè)，A股與港股“五年銷(xiāo)售費(fèi)用”最高的藥企分別是復(fù)星醫(yī)藥與中國(guó)生物制藥，數(shù)額為447.68億元與474.47億元。
醫(yī)藥消費(fèi)費(fèi)用制霸，中藥/化藥行業(yè)是主力
據(jù)有關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用分布情況，醫(yī)藥行業(yè)以一定優(yōu)勢(shì)登頂榜首，接近第二名通信行業(yè)的兩倍。
而針對(duì)醫(yī)藥子行業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用分布情況，在A股五年銷(xiāo)售費(fèi)用TOP100企業(yè)的行業(yè)分布中，其中化學(xué)制藥32家，中藥25家，醫(yī)藥商業(yè)16家，生物制品8家，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)各5家，醫(yī)美1家。
而從醫(yī)藥各子行業(yè)近五年平均銷(xiāo)售費(fèi)用情況看來(lái)（樣本數(shù)據(jù)為排名前100企業(yè)）。雖然醫(yī)藥商業(yè)類(lèi)企業(yè)由于其特殊性成為全行業(yè)最高，其行業(yè)特殊性也決定其銷(xiāo)售費(fèi)用與其他子行業(yè)之間并不具備可比性（銷(xiāo)售費(fèi)用雖高，但銷(xiāo)售費(fèi)用率卻是全行業(yè)最低），反而是中藥平均銷(xiāo)售費(fèi)用超過(guò)化藥行業(yè)，讓人意想不到。
不過(guò)，從A+H近五年銷(xiāo)售費(fèi)用總和TOP10企業(yè)（排除醫(yī)藥流通與醫(yī)藥服務(wù)類(lèi)企業(yè)）來(lái)看，化藥行業(yè)的企業(yè)數(shù)卻明顯要高于中藥行業(yè)，中國(guó)生物制藥以474.47億元的銷(xiāo)售費(fèi)用總和領(lǐng)先，其次則是石藥集團(tuán)、復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、步長(zhǎng)制藥、華潤(rùn)三九、華東醫(yī)藥、白云山、科倫醫(yī)藥與健康元。
227家藥企銷(xiāo)售費(fèi)用率超20%
當(dāng)然，單純考慮銷(xiāo)售費(fèi)用必定存在局限性，合理的做法應(yīng)該是與其營(yíng)業(yè)收入結(jié)合，觀察銷(xiāo)售費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比例，即銷(xiāo)售費(fèi)用率，越低的銷(xiāo)售費(fèi)用率說(shuō)明其營(yíng)收性價(jià)比越高。
統(tǒng)計(jì)2022年A股上市藥企銷(xiāo)售費(fèi)用率，在“銷(xiāo)售費(fèi)用”逐年上漲的趨勢(shì)下，“銷(xiāo)售費(fèi)用率”反而有所下降，東方數(shù)據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，從2019年至2022年，醫(yī)藥生物行業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用率已從17.20%下滑至14.02%，這或許主要源于兩票制、集采等一系列限制政策的作用。
不過(guò)，拋開(kāi)整體數(shù)據(jù)，就企業(yè)本身來(lái)講，強(qiáng)生輝瑞、默沙東、賽諾菲、葛蘭素史克等跨國(guó)藥企2022年的銷(xiāo)售費(fèi)用率普遍在20%左右，但同樣的銷(xiāo)售費(fèi)用率，A股市場(chǎng)超20%的上市藥企就多達(dá)227家，接近上市藥企數(shù)量的一半，更有三家藥企銷(xiāo)售費(fèi)用率超過(guò)100%，37家藥企研發(fā)費(fèi)用率高于50%。
其中，由于亞虹醫(yī)藥等藥企目前尚處于市場(chǎng)開(kāi)拓階段，其營(yíng)收不具規(guī)模（亞虹醫(yī)藥2022年?duì)I收僅2.61萬(wàn)元），因此其銷(xiāo)售費(fèi)用率并不具備橫向?qū)Ρ鹊囊饬x。排除之下，2022年真正意義上的TOP1應(yīng)為邁威生物，其次是盟科藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)與未名醫(yī)藥。并且，另一點(diǎn)值得注意的是，2022年銷(xiāo)售費(fèi)用率TOP10名單中化藥與中藥行業(yè)不出意料仍是一定主力，且其銷(xiāo)售費(fèi)用率均在60%以上。
2022年銷(xiāo)售費(fèi)用率TOP10
（規(guī)模以上企業(yè)）
近年來(lái)，國(guó)家系列政策發(fā)布，創(chuàng)新成為醫(yī)藥發(fā)展主旋律，帶量采購(gòu)的順利實(shí)施也促使了藥企進(jìn)一步降低銷(xiāo)售費(fèi)用率，而從上述一系列銷(xiāo)售費(fèi)用數(shù)據(jù)上可以發(fā)現(xiàn)，化藥與中藥是目前醫(yī)藥行業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用高的主要集中地。而隨著化藥、中藥集采的進(jìn)一步推進(jìn)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用情況或?qū)⑦M(jìn)一步降低。
總 結(jié)
就目前而言，借由多種政策的發(fā)布，有關(guān)部門(mén)試圖從源頭遏制銷(xiāo)售費(fèi)用的希望充分釋放，具體落實(shí)階段的號(hào)角已然響起，盡管行業(yè)恐慌情緒不難理解，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，醫(yī)藥反腐對(duì)于重塑行業(yè)生態(tài)，為干凈銷(xiāo)售環(huán)境帶來(lái)了希望，驅(qū)動(dòng)藥企回歸價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)也將起到正向作用，不失為一件好事。
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