2022年以來(lái)，“降本增效”成了流行的關(guān)鍵詞，貴族投行也不例外。

       過(guò)去一年，高盛、摩根大通這些頂級(jí)投行，最核心的工作之一，便是降本。兩者均釋放出了不僅會(huì)減少獎(jiǎng)金，還會(huì)裁員的信號(hào)。

       可以理解，錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢(shì)，讓投行們對(duì)未來(lái)的前景有所擔(dān)憂，不得不未雨綢繆。不僅是投行，各行各業(yè)都是如此，嚴(yán)重依賴外部融資的生物科技行業(yè)更是如此。

       雖然市場(chǎng)有所回暖，但外部融資對(duì)于biotech來(lái)說(shuō)依然挑戰(zhàn)不小。核心原因在于，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)教育，投資者對(duì)公司更加挑剔了。

       對(duì)于已經(jīng)有產(chǎn)品上市的企業(yè)，投資者的核心要求是產(chǎn)品商業(yè)化信息以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；而對(duì)于未有產(chǎn)品上市的企業(yè)，投資者也開(kāi)始要求更多的臨床數(shù)據(jù)。

       這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資難度將會(huì)呈倍數(shù)增長(zhǎng)。在這一背景下，如何過(guò)日子儼然成了biotech接下來(lái)的必修課。

       “漲不動(dòng)”的工資

       員工薪酬最能反映出一個(gè)行業(yè)的景氣程度。

       2022年上半年，雖然二級(jí)市場(chǎng)早已下行，但由于儲(chǔ)備的彈藥依然豐富，美國(guó)生物科技行業(yè)從業(yè)人員的日子依然滋潤(rùn)。

       縱向來(lái)看，根據(jù)BioSpace發(fā)布的報(bào)告，2022年美國(guó)生物制藥行業(yè)平均工資同比增幅達(dá)8%，較過(guò)去兩年6%的增長(zhǎng)，增速明顯提升。

       或許有的朋友對(duì)此不以為然，認(rèn)為美國(guó)通脹高企的情況下，生物制藥行業(yè)薪酬增加應(yīng)當(dāng)是理所當(dāng)然。

       然而，美國(guó)勞工部6月10日披露的報(bào)告顯示，美國(guó)5月份所有員工的平均薪酬漲幅僅為5.2%，生物制藥行業(yè)的薪酬漲幅遠(yuǎn)高于整體。

       但如今，好日子已經(jīng)到頭了。BioSpace日前發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2023年生物科技行業(yè)的薪資增長(zhǎng)速度，顯著低于往年。

       如下圖所示，2023年該行業(yè)加薪均值只有3%，創(chuàng)過(guò)去5年最低值。之所以如此，很大原因是，企業(yè)不愿意給更多錢了。

       加薪原因有多種，包括跳槽、全員加薪、績(jī)效等。其中，績(jī)效是最核心的原因，2023年大約58%的受訪者表示，加薪是因?yàn)榭?jī)效原因。

       這一數(shù)據(jù)表明，生物科技行業(yè)加薪幅度降低背后，是源于企業(yè)的績(jī)效降低。從各企業(yè)給出的員工薪酬看，它們對(duì)整個(gè)行業(yè)的前景，或許不會(huì)太悲觀，至少還在漲薪。

       但從漲薪幅度我們也能明顯感受到，藥企也變得更加謹(jǐn)慎了。沒(méi)辦法，今時(shí)不同往日，市場(chǎng)環(huán)境變了。

       更加謹(jǐn)慎的biotech

       就當(dāng)下而言，雖然資本市場(chǎng)不再像去年那樣低迷，但談反轉(zhuǎn)言之尚早。

       核心原因在于，不管資本市場(chǎng)變化如何，投資者的預(yù)期都發(fā)生了顯著變化。在過(guò)去幾年，投資者經(jīng)歷了資本市場(chǎng)的毒打，對(duì)資產(chǎn)的要求顯著提高，不再是廣撒網(wǎng)，而是追求“精”。

       咨詢公司BDO發(fā)布的報(bào)告佐證了這一點(diǎn)。根據(jù)BDO報(bào)告，對(duì)于已經(jīng)有產(chǎn)品上市的企業(yè)，投資者的核心要求是產(chǎn)品商業(yè)化信息以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；而對(duì)于未有產(chǎn)品上市的企業(yè)，投資者也開(kāi)始要求更多的臨床數(shù)據(jù)。

       這種情況下，藥企的融資難度也會(huì)相應(yīng)增加。的確如此，BDO報(bào)告顯示，大約50%的企業(yè)反應(yīng)，獲得新的融資已經(jīng)越來(lái)越困難。

       投資者喜好的變化，也要求藥企主動(dòng)求變。

       對(duì)于已有管線上市的藥企來(lái)說(shuō)，更少的可用先進(jìn)促使他們專注于提高當(dāng)前管線的市場(chǎng)接受度；對(duì)于未有管線上市的biotech來(lái)說(shuō)，將專注于研發(fā)少數(shù)管線，押注最有可能成功的管線。

       與此同時(shí)，藥企要進(jìn)行現(xiàn)金管理，保持更穩(wěn)健的現(xiàn)金流，以確保自己能夠走的更遠(yuǎn)。在這一背景下，節(jié)流是核心手段。

       根據(jù)BDO報(bào)告，2023年生命科學(xué)公司研發(fā)繼續(xù)投入的意愿大幅縮減。2022年，大約有70%的企業(yè)希望增加研發(fā)投入，到了2023年減少至65%。

       而減少研發(fā)投入的企業(yè)，則從2022年的2%，增加到了19%，近四年來(lái)首次超過(guò)5%。

       裁員也成了必選項(xiàng)。BDO發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，大約13%的生命科學(xué)公司，可能會(huì)在2023年因不確定的經(jīng)濟(jì)狀況而裁員。

       事實(shí)上，今年以來(lái)裁員就是biotech的常規(guī)操作。截至3月10日，有超過(guò)45家biotech正在裁員，數(shù)量遠(yuǎn)超往年。

       每個(gè)人都要學(xué)會(huì)過(guò)日子

       正如上文所說(shuō)，市場(chǎng)環(huán)境驟變，身處其中的biotech最重要的就是做到快速調(diào)整。

       這種調(diào)整，不僅是上文提及的薪酬、裁員方面，還包括藥企的方方面面。

       近一年來(lái)，不止是裁員，終止臨床項(xiàng)目甚至賣身、退市，成了美國(guó)biotech的常態(tài)。處在高速發(fā)展階段的中國(guó)biotech也不能置身事外，每一家公司都要學(xué)會(huì)過(guò)日子。

       事實(shí)上，不止是biotech，大藥企也在“瘦身”。典型如諾華。

       不僅要?jiǎng)冸x仿制藥部門山德士，在接下來(lái)幾個(gè)季度里，諾華還會(huì)退出更多的非核心領(lǐng)域資產(chǎn)。因?yàn)樗鼪Q定把所有的科學(xué)火力和獨(dú)創(chuàng)性投入到其核心治療領(lǐng)域，成為一個(gè)更純粹的創(chuàng)新藥企。

       不斷調(diào)整結(jié)構(gòu)、退出資產(chǎn)，意味著諾華不可避免要裁員，2022年裁員4000人。這還只是開(kāi)始，諾華曾宣布未來(lái)3年內(nèi)裁員8000人。

       諾華能否通過(guò)“精而專”戰(zhàn)略重回增長(zhǎng)軌跡還未可知，但一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，經(jīng)過(guò)數(shù)次行業(yè)沉浮的大藥企，相對(duì)會(huì)更加從容，而那些動(dòng)作不夠快，學(xué)不會(huì)過(guò)日子的biotech，大概率會(huì)被留在冬天。

       這不難理解。行業(yè)處在上行階段，無(wú)論是人才還是管線層面的“瑕疵”都可以被忽略、掩蓋，而當(dāng)行業(yè)轉(zhuǎn)頭下行，這些“瑕疵”則會(huì)被無(wú)限放大。

       眼下，沒(méi)有2年現(xiàn)金流的biotech必然要學(xué)會(huì)過(guò)緊日子，因?yàn)闆](méi)有開(kāi)源自然要學(xué)會(huì)節(jié)流。即便有充足的現(xiàn)金或能夠獲取更多的現(xiàn)金，優(yōu)化項(xiàng)目、縮減預(yù)算、調(diào)整架構(gòu)，以及減員降薪增效，也會(huì)成為各biotech過(guò)日子繞不開(kāi)的話題。

       拿裁員降薪來(lái)說(shuō)，生物科技是科技、人才密集型行業(yè)，在一個(gè)快速發(fā)展的階段難免會(huì)有人才泡沫。而在困難期，選擇降薪或裁員，沒(méi)有哪個(gè)是更優(yōu)選項(xiàng)，更多的是“鞋子合不合適，只有腳知道”。

       Biotech要做的是，避免落入“企業(yè)經(jīng)營(yíng)越差越降薪-越降薪人才流失越快-人才流失越快企業(yè)經(jīng)營(yíng)越差”的惡性循環(huán)。就像摩根大通總裁平托所說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)低迷時(shí)裁員需要非常謹(jǐn)慎，如果削得太過(guò)“會(huì)損害未來(lái)增長(zhǎng)的可能性”。

       另一方面，環(huán)境變了，市場(chǎng)對(duì)于生物科技公司的擔(dān)心，從此前的研發(fā)潛力變?yōu)槿缃竦淖儸F(xiàn)能力，也就是快速渡過(guò)臨床階段的執(zhí)行能力和全面營(yíng)銷的商業(yè)化能力。

       在市場(chǎng)悲觀之際，過(guò)多、繁雜的管線布局并不是優(yōu)勢(shì)，反而會(huì)加速資金的消耗。因此，如此管理管線、推進(jìn)臨床，將成為biotech的重中之重。

       當(dāng)然，逆境下的收縮與煎熬，還需要與初心并存。

       生活就是這樣，一邊經(jīng)歷逆境，一邊重拾信心，在寒冬里蟄伏，在春天里蘇醒。