罕見病市場(chǎng)等待春天

       在海外市場(chǎng)，罕見病藥物同樣也是“香餑餑”。2022年全球醫(yī)藥最大并購案，就誕生于罕見病領(lǐng)域。

       這也不令人意外。得益于政策支持因素，以及相當(dāng)給力的支付能力，罕見病患者并不需要自己承擔(dān)高價(jià)醫(yī)療費(fèi)，因此市場(chǎng)較大，藥企也有足夠動(dòng)力去研發(fā)更多的孤兒藥。

       但是，國內(nèi)目前支付能力有限，導(dǎo)致天價(jià)孤兒藥無人買單，商業(yè)化價(jià)值較低，這直接影響著藥企的研發(fā)積極性，以及市場(chǎng)預(yù)期。

       正是在支付困境之下，罕見病藥物研發(fā)第一股北?？党?，雖然已經(jīng)擁有10余個(gè)管線，其中多個(gè)產(chǎn)品已上市，但仍難以打開局面。

       2022年上半年，公司營收為3472萬元；2021年同期，公司收入則為3116萬元。沒有高成長性的biotech，很難滿足市場(chǎng)的高預(yù)期。

       在登陸資本市場(chǎng)之后，北?？党蓾u漸被資本“拋棄”，2022年，公司股價(jià)跌幅71.35%，位居跌幅榜第6位。

       很顯然，要想重新獲得市場(chǎng)認(rèn)可，公司需要有更多產(chǎn)品，以及出走海外。這也是北海康成正在做的事情，期待公司未來能夠扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，為國內(nèi)罕見病賽道注入信心。

       / 06 /

       永泰生物：

       自體細(xì)胞療法的未來價(jià)值幾何？

       在CAR-T療法的帶動(dòng)下，細(xì)胞療法大熱。但大多數(shù)細(xì)胞療法，也面臨CAR-T療法的痛點(diǎn)，需要基于患者自體細(xì)胞進(jìn)行“按需定制”：

       這導(dǎo)致，每個(gè)患者自己的細(xì)胞必須被提取出來，在體外進(jìn)行基因改造，然后輸送回患者，整個(gè)過程費(fèi)時(shí)費(fèi)財(cái)力。

       加上支付能力的制約，自體細(xì)胞療法在國內(nèi)的商業(yè)化前景究竟如何，似乎有待考證。在這一背景下，主攻細(xì)胞療法的永泰生物，在港股市場(chǎng)遭遇了挑戰(zhàn)。

       永泰生物的核心管線為EAL，屬于多靶點(diǎn)細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品。EAL是定制化產(chǎn)品，需要取自患者體內(nèi)的T細(xì)胞活化，進(jìn)行回輸，以達(dá)到治療效果。

       雖然根據(jù)永泰生物描述，公司在國內(nèi)細(xì)胞療法領(lǐng)域處于領(lǐng)先身位，但出于細(xì)胞療法的限制，以及目前EAL尚處于早期臨床階段，依然充滿不確定性，導(dǎo)致公司股價(jià)持續(xù)走低。

       2022年，永泰生物股價(jià)跌幅達(dá)72.52%，位居跌幅榜第5位。那么，永泰生物能在細(xì)胞療法領(lǐng)域，證明自己嗎？

       / 07 /

       堃博醫(yī)療：

       需要被業(yè)績證明的醫(yī)療器械新賽道

       國產(chǎn)替代浪潮下，越來越多企業(yè)圍繞高精尖展開攻堅(jiān)。在醫(yī)療器械領(lǐng)域，也誕生了諸多具有技術(shù)不劣于海外巨頭的企業(yè)，比如骨科機(jī)器人等賽道。

       但不管怎么說，再高大上的技術(shù)，也需要通過商業(yè)化數(shù)據(jù)來證明自己，不然只是空中樓閣。實(shí)際上，各類創(chuàng)新醫(yī)療器械雖言必之解決痛點(diǎn)，但在實(shí)際應(yīng)用中并不一定就能得到市場(chǎng)認(rèn)可。這會(huì)直接導(dǎo)致創(chuàng)新器械企業(yè)業(yè)績受限、估值承壓。

       某種程度上來說，堃博醫(yī)療也是一家需要用業(yè)績持續(xù)證明自己的醫(yī)療器械新賽道企業(yè)。

       堃博醫(yī)療專注于肺病學(xué)精準(zhǔn)介入性領(lǐng)域，構(gòu)建了“導(dǎo)航、診斷、治療”的全方面組合產(chǎn)品。堃博醫(yī)療表示，公司是肺部治療革命者，但二級(jí)市場(chǎng)似乎并不買單。

       2022年，堃博醫(yī)療股價(jià)跌幅74.5%，位居跌幅榜第4位。這也不奇怪，在多個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)商業(yè)化多年的情況下，堃博醫(yī)療上半年收入不到400萬美元。

       新興市場(chǎng)處于培育期可以理解，但如果一直處于培育期，顯然是哪里出了問題。這也是眾多醫(yī)療器械新賽道，需要解決的難題。

       / 08 /

       騰盛博藥：

       新冠中和抗體沒有未來

       雖然比不上新冠疫 苗的“鈔能力”，但新冠中和抗體的造富能力也不弱。

       2021年，再生元新冠中和抗體收入達(dá)到75.74億美元，禮來也有22.39億美元……全球銷售額累計(jì)超百億美金，市場(chǎng)規(guī)模并不小。

       作為國內(nèi)為數(shù)不多手握新冠中和抗體的公司，騰盛博藥也曾受到市場(chǎng)追捧，市值一度超過300億港幣。

       但屬于新冠中和抗體的高光時(shí)刻，來得快去得也快。

       今年以來，在Omicron突變毒株成為主流的情況下，全球主流中和抗體紛紛敗下陣來。這一背景下，騰盛博藥的抗疫明星光環(huán)也在褪去。

       2022年，騰盛博藥股價(jià)跌幅高達(dá)77.60%，位居跌幅榜第3位。與其它藥企一樣，騰盛博藥需要通過其它管線來重新獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。

       / 09 /

       百心安：

       沒有流動(dòng)性的大漲是“虛脂肪”

       如今的港股市場(chǎng)，眾多18A企業(yè)面臨的一個(gè)問題是，缺乏流動(dòng)性支撐的市值，是硬肌肉還是虛脂肪？從百心安的經(jīng)歷來看，答案更可能是后者。

       去年12月23日，百心安上市，正如市場(chǎng)預(yù)料那般，開盤破發(fā)。但出人意料的是，很快百心安便以一路向上的漲勢(shì)刷新市場(chǎng)認(rèn)知，上市后的第七個(gè)交易日，股價(jià)漲幅超200%。

       復(fù)盤百心安股價(jià)大漲歷程，與其產(chǎn)品里程碑密不可分。第二代Iberis腎神經(jīng)阻斷系統(tǒng)、可降解心臟支架等產(chǎn)品的臨床進(jìn)展，是公司股價(jià)上漲的引擎。

       公司股價(jià)由于臨床進(jìn)展順利而大漲也可以理解，但整個(gè)兩款產(chǎn)品并非百心安獨(dú)有。百心安持續(xù)逆勢(shì)大漲，無非兩個(gè)情況：一是產(chǎn)品核心價(jià)值獲得市場(chǎng)認(rèn)可，二是事出反常必有妖。

       目前來看，百心安屬于第二種情況。去年8月份開始，百心安股價(jià)莫名崩盤，8月、9月、10月、11月、12月，股價(jià)跌幅分別為14.8%、1.19%、13.72%、62.66%、68.90%。

       整個(gè)2022年，百心安跌幅達(dá)78.41%（最高跌幅超90%），位居跌幅榜第2名。對(duì)于百心安，你怎么看？

       / 10 /

       三葉草生物：

       biotech能否度過寒冬？

       裁員、退市、賣身、破產(chǎn)成了biotech最為懼怕，但又最有可能奔赴的未來。在這一背景下，能否度過寒冬，幾乎是所有biotech面臨的問題。

       但一旦被烙上存在陷入困境可能的烙印，biotech的股價(jià)或許難以堅(jiān)挺，三葉草生物便是如此。

       2022年6月5日，三葉草生物發(fā)布公告，對(duì)外介紹了公司最新的發(fā)展規(guī)劃，即，優(yōu)先把所有資源配置給新冠疫 苗這一項(xiàng)目，暫停目前的其他3個(gè)臨床管線投資，減少非新冠項(xiàng)目和新項(xiàng)目的投入。同時(shí)，公司計(jì)劃貸款3億美元用于未來新冠疫 苗上市后的商業(yè)化運(yùn)營。

       對(duì)于做出這一規(guī)劃的原因，三葉草生物表示，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，需要審慎評(píng)估開支，并探索可能的融資，以延長現(xiàn)金流。

       簡單來說，就是公司錢不多了，所以要砍掉其他管線，把剩下的錢用在刀刃新冠疫 苗上。三葉草生物的這番舉動(dòng)，也并不令人感到意外。

       截至2021年末，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣28.35億元，2021年度研發(fā)開支為18.26億元。

       雖然一代新冠疫 苗臨床已經(jīng)完成，但尚未獲批；如今二代廣譜新冠疫 苗剛進(jìn)入一期臨床階段。

       如果按照一代新冠疫 苗的燒錢力度，三葉草生物很可能面臨著產(chǎn)品還沒能上市，錢先燒完的窘境。因此，當(dāng)務(wù)之急是開源節(jié)流，這是其在生物科技寒冬中活下來的關(guān)鍵。

       不過，對(duì)于三葉草生物來說，all in新冠疫 苗能否反敗為勝，還需要時(shí)間給出答案。

       畢竟，公司的一代苗雖然已經(jīng)在國內(nèi)獲批上市，但面對(duì)奧密克戎，并沒有展現(xiàn)出極強(qiáng)的免疫效果，出海存在一定挑戰(zhàn)。

       2022年，在市場(chǎng)的重重憂慮中，三葉草生物股價(jià)跌幅達(dá)80.93%，位居跌幅榜第1。2023年，三葉草生物能夠迎來新生嗎？