8月24日，上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱"復(fù)星醫(yī)藥"）公布2021年半年報(bào)。該公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169.52億元，同比增長(zhǎng)20.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)24.82億元，同比增加44.77%；扣非凈利潤(rùn)15.7億元，同比增長(zhǎng)20.38%。核心產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)收入表現(xiàn)良好，關(guān)鍵性投資獲得大幅回報(bào)，二者共同帶動(dòng)了中報(bào)業(yè)績(jī)上漲。
四大業(yè)務(wù)板塊，制藥版塊營(yíng)收貢獻(xiàn)最大
通過對(duì)復(fù)星醫(yī)藥的深度梳理發(fā)現(xiàn)，目前公司已經(jīng)建立四大業(yè)務(wù)板塊，分別是制藥、醫(yī)藥分銷與零售、醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷、醫(yī)療健康服務(wù)，而其商業(yè)拓展模式可以總結(jié)為三個(gè)特征，即深度參股、快速靈活布局、全方位深度覆蓋。
在營(yíng)業(yè)收入端，制藥板塊收入占比最大，營(yíng)業(yè)收入122.48億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為72.25%。增長(zhǎng)主要來自創(chuàng)新藥上市銷售和中國香港中國澳門地區(qū)的新冠**銷售。其中新品的上市及放量：漢利康（利妥昔單抗注射液）銷量大幅提升，上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入7.24億元，同比增長(zhǎng)223.21%；2020年下半年上市的漢曲優(yōu)（注射用曲妥珠單抗）、蘇可欣（馬來酸阿伐曲泊帕片）上半年分別實(shí)現(xiàn)收入3.25億元和2.06億元。這些成為公司收入和利潤(rùn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
同時(shí)，復(fù)星凱特的奕凱達(dá)成為國內(nèi)首 個(gè)獲批的CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品，其第二個(gè)適應(yīng)癥也被藥監(jiān)局納入突破性治療藥物程序。定價(jià)是年內(nèi)奕凱達(dá)的關(guān)注焦點(diǎn)，而細(xì)胞治療藥品被醫(yī)保覆蓋的可能性微乎其微。目前全球已批準(zhǔn)上市的5款CAR-T療法產(chǎn)品定價(jià)在37.3萬-47.5萬美元之間，約合人民幣240.8萬-306.6萬元之間，早前網(wǎng)傳120萬元一袋的"史上最貴"單次治療藥品很可能變成現(xiàn)實(shí)。
網(wǎng)傳奕凱達(dá)單次治療價(jià)格（來源：公開網(wǎng)絡(luò)資料）
mRNA新冠**--復(fù)必泰（BNT162b2）
BioNTech將mRNA新冠**BNT162b2在大中華區(qū)以外的權(quán)益授權(quán)給了輝瑞COMIRNATY，在大中華區(qū)的權(quán)益授權(quán)給了復(fù)星醫(yī)藥復(fù)必泰。上半年在港澳地區(qū)納入政府接種計(jì)劃，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入5億余元，中國臺(tái)灣下半年已確定了1500萬劑新冠**訂單，也將為公司帶來可觀的收入。
醫(yī)療器械的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)：醫(yī)美領(lǐng)域
中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.37億元，同比增長(zhǎng)7.42%，在三大業(yè)務(wù)板塊中同比增速最低，主要原因在于集團(tuán)與直觀復(fù)星簽署的"達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人"于中國大陸及港澳地區(qū)的經(jīng)銷權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議于2020年末到期，自2021年起，該部分業(yè)務(wù)的收益轉(zhuǎn)入直觀復(fù)星。
達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人合同到期后，復(fù)星醫(yī)藥急需尋找下一個(gè)王牌器械類產(chǎn)品。在醫(yī)療器械業(yè)務(wù)上，復(fù)星醫(yī)藥秉持覆蓋面廣的布局傳統(tǒng)，目前已初步構(gòu)建形成醫(yī)療美容、呼吸健康、專業(yè)醫(yī)療為核心的三大業(yè)務(wù)分支。
醫(yī)療健康服務(wù)板塊的營(yíng)業(yè)收入18.44億元，同比+35.59%；利潤(rùn)為-0.15億元，同比減少0.17 億元。公司介紹利潤(rùn)虧損主要是由于加大數(shù)字化和線上業(yè)務(wù)投入以及新開業(yè)醫(yī)院的前期虧損等因素影響。
國際市場(chǎng)布局
復(fù)星醫(yī)藥一直走國際化路線，且從營(yíng)收來看頗具成效。中報(bào)顯示，2021年上半年在中國大陸以外地區(qū)和其他國家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.98億元，占整體收入30.66%。目前公司在境外市場(chǎng)的創(chuàng)新研發(fā)主要集中在美國和印度；BD主要在非洲市場(chǎng)；生產(chǎn)制造絕大部分放在印度、小部分放在歐洲；市場(chǎng)營(yíng)銷在美國、非洲、印度、歐洲均有分布，重點(diǎn)在非洲和印度；投資并購主要集中在美國和歐洲。
縱觀復(fù)星醫(yī)藥的發(fā)展史，我們可以將其看做一家通過兼并收購不斷擴(kuò)張的股權(quán)投資公司，這種方式讓復(fù)星醫(yī)藥在上市后的23年內(nèi)完成了很多次飛躍，逐步實(shí)現(xiàn)了"中國動(dòng)力嫁接全球資源"的戰(zhàn)略。不可否認(rèn)的是，復(fù)星醫(yī)藥通過這種擴(kuò)張模式，擴(kuò)大了自己的經(jīng)營(yíng)范圍，觸及到了更多領(lǐng)域的核心市場(chǎng)，成為了行業(yè)不可或缺的大玩家。
隨后創(chuàng)新產(chǎn)品上市帶來了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。近兩年來，漢利康、漢曲優(yōu)、蘇可欣、漢達(dá)遠(yuǎn)、奕凱達(dá)等多個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品品種獲批上市并放量銷售，推動(dòng)了業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)。下一階段，復(fù)星醫(yī)藥的增長(zhǎng)點(diǎn)或來自于核心重磅藥品、海外市場(chǎng)和醫(yī)美等領(lǐng)域，繼續(xù)依靠對(duì)各個(gè)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的收購引進(jìn)和資源整合，鞏固企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
參考來源：
1.復(fù)星醫(yī)藥2021年半年度報(bào)告；
2.復(fù)星醫(yī)藥官網(wǎng)；
3.同花順財(cái)經(jīng)。
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