3月25日，德琪醫(yī)藥對外發(fā)布2020年全年業(yè)績報告。報告顯示，截至2020年12月31日，德琪醫(yī)藥現(xiàn)金及銀行結余31.1億元人民幣，同比增長317%。經(jīng)調(diào)整，年內(nèi)虧損為4.55億元人民幣。其中研發(fā)成本達到3.48億元，較上年度翻了三倍。
核心資產(chǎn)以Lisence-in為主，自研產(chǎn)品進展較慢
通過引入國外中后期項目，在國內(nèi)進行同步的后續(xù)開發(fā)是德琪醫(yī)藥主要的運營商業(yè)模式。引進國外前沿的創(chuàng)新藥品，對接國內(nèi)市場需求，從而縮短研發(fā)周期，減少研發(fā)投入，降低新藥研發(fā)風險。當Lisence-in產(chǎn)品成功上市后，帶來的利潤可反哺新的藥物研究，從而實現(xiàn)良性循環(huán)。
目前，德琪醫(yī)藥的研發(fā)管線包含12款藥物，其管線資產(chǎn)主要覆蓋血液瘤和實體瘤，同時也涉及到病毒感染和自身免疫疾病領域。管線中有7款Lisence-In產(chǎn)品，研發(fā)進度較快，5款自研產(chǎn)品，還處于臨床前的早期研發(fā)階段。
ATG-010（selinexor，XPOVIO?）是德琪醫(yī)藥產(chǎn)品管線中最早進入市場的藥物，也是該公司目前的核心資產(chǎn)，是一款的選擇性核輸出蛋白抑制劑（SINE）。該產(chǎn)品最早由美國生物制藥公司Karyopharm Therapeutics Inc.研發(fā)，德琪醫(yī)藥擁有包括大中華區(qū)、南韓、澳大利亞、新西蘭和東盟國家的開發(fā)及商業(yè)化權利。
ATG-010已經(jīng)獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）的3項批準：聯(lián)合低劑量地塞米松用于治療難治復發(fā)性多發(fā)性骨髓瘤（rrMM）患者；單藥治療難治復發(fā)性彌漫性大B細胞淋巴瘤（rrDLBCL）患者；聯(lián)合硼替佐米和地塞米松治療既往接受過至少一種治療方案的多發(fā)性骨髓瘤（MM）患者。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年，中國MM患者已有10.19萬名，估計將以10.4%的年復合增長率增至2024年，同年估計市場規(guī)模將達到人民幣147億元。中國DLBCL市場預計亦會穩(wěn)定增長。2019年，中國DLBCL患者已有19.91萬名，估計將以4.7%的年復合增長率增長，2024年估計市場規(guī)模將達到人民幣186億元。
在國內(nèi)，德琪醫(yī)藥對于將ATG-010用于治療rrMM患者的上市申請已獲得國家藥品監(jiān)督管理（NMPA）授予優(yōu)先審評資格。另外，德琪醫(yī)藥正在中國開展ATG-010治療MM、DLBCL、非小細胞肺癌（NSCLC）、子宮內(nèi)膜癌、外周T細胞淋巴瘤和NK/T細胞淋巴瘤等多項臨床試驗。
德琪醫(yī)藥另一款引人注目的產(chǎn)品——第二代口服雙靶點的mTORC1/2抑制劑ATG-008（onatasertib）同樣為合作引進產(chǎn)品，由新基（Celgene，已被BMS收購）開發(fā)并授權，目前已進入中后期臨床試驗，正在臨床的適應癥包括二線及以上HBV陽性肝細胞癌和晚期實體瘤等。
據(jù)悉，德琪醫(yī)藥將于2021年美國癌癥研究學會（AACR）年會上公布ATG-010聯(lián)合ATG-008治療三重打擊彌漫性大B細胞淋巴瘤的協(xié)同效果的臨床前數(shù)據(jù)，這屆會議將于2021年4月10-15日、5月17-21日在線上召開。
三年估值翻14倍，上市后股價表現(xiàn)不佳
事實上國內(nèi)搞Lisence-in的藥企，德琪醫(yī)藥并非“第一個吃螃蟹的人”，2014年成立的再鼎醫(yī)藥，最早另辟蹊徑以License-in模式建立了豐富的研發(fā)管線。
2017年再鼎醫(yī)藥憑借License-in+CRO+VC的經(jīng)營模式在美國納斯達克上市，License-in模開始被一眾藥企追捧。由于商業(yè)模式相似，德琪醫(yī)藥被不少投資者跟三年股價累升約6倍的再鼎醫(yī)藥做對標。
在這種模式下，自 2016 年成立以來，德琪醫(yī)藥先后獲得包括富達、BlackRock、GIC、高瓴、博裕資本、方源資本及啟明創(chuàng)投等機構投資投資；另有Celgene、藥明康德及泰格醫(yī)藥等行業(yè)投資者為其下注。
德琪醫(yī)藥IPO進展一覽：
2017年10月，A輪融資共籌得2100萬美元，估值1.09億美元。
2019年2月，B輪融資共籌得1.20億美元，估值3.70億美元。
2020年7月，C輪融資獲得由富達實體領投的9700萬美元，估值達到7.26億美元。
2020年11月20日，港交所掛牌上市，當日市值約120億港幣。
從2017年1.09億美元的估值到上市120億港元（合15.44億美元）的市值，德琪醫(yī)藥三年間估值翻了14倍。
上市當日，德琪醫(yī)藥港股開盤價為19.6港元/股，較發(fā)行價（18.08港元）上漲 8.41%，截止當日收盤，報18.28港元/股，漲1.11%。但次日股價低開低走，跌破發(fā)行價。截至今日（3月26日）收盤，德琪醫(yī)藥報收16.8港元/股，較發(fā)行價跌7.08%，總市值112.8億港元。
再看早于德琪醫(yī)藥兩個月登陸港交所的再鼎醫(yī)藥，發(fā)行價為562港元/股，上市首日（9月28日）股價高開9.16%，至當日收盤，再鼎醫(yī)藥上市首日上漲8.54%，收于610港元/股。此后再鼎醫(yī)藥股價呈上揚趨勢，至今日（3月26日）收盤，再鼎醫(yī)藥報1053港元/每股，較發(fā)行價漲87.37%，總市值921.6億港元。
從港股市場來看，德琪醫(yī)藥股價表現(xiàn)略顯疲軟，市值也未能繼續(xù)攀升，并未達到投資者將其再鼎醫(yī)藥對標的期望。
參考資料：Insight數(shù)據(jù)庫--《手握多款首創(chuàng)藥 德琪醫(yī)藥是否被資本市場「錯殺」？》
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