細(xì)分領(lǐng)域第四、市占率不到3%的維亞生物，能否在港交所順利上市？

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來源：醫(yī)藥魔方

2019-03-12

去年12月17日，維亞生物首次向聯(lián)交所主板刊發(fā)聆訊后資料集，中金公司為獨家保薦人。但是維亞生物的赴港之路沒有想象中順利。3月5日，維亞生物提交了第2版聆訊材料。這也是繼康希諾之后，第二家遞交了兩版聆訊材料的企業(yè)。

招股書披露了此次募資6個方面的用途。分別是：

30%的募集資金用于擴(kuò)大EFS（服務(wù)換股權(quán)）模式，將更多前景可觀的中國及海外生物科技初創(chuàng)公司加入孵化投資企業(yè)組合；

30%的募集資金用于建立商業(yè)及研究制作能力及生物CMO及化學(xué)CMO的能力，包括收購地塊、建設(shè)相關(guān)設(shè)施、完成裝修及擴(kuò)大辦公空間；

10%用于按擴(kuò)充計劃購置實驗室設(shè)備及物料；

10%的資金用于招聘、培訓(xùn)及保留生物及化學(xué)藥物研發(fā)人員，預(yù)計到2019年底將達(dá)到500名員工，由生物學(xué)或化學(xué)相關(guān)專業(yè)的學(xué)士、碩士和博士組成；

10%用于擴(kuò)充CMO業(yè)務(wù)，可能包括收購新技術(shù)、業(yè)務(wù)或服務(wù)；

10%的資金用作一般資金用途。

維亞生物成立于2008年8月，其服務(wù)涵蓋客戶對早期藥物發(fā)現(xiàn)的全方位需求，包括靶標(biāo)蛋白的表達(dá)與結(jié)構(gòu)研究、藥物篩選、先導(dǎo)化合物優(yōu)化直到確定臨床候選化合物。該公司主要提供的基于結(jié)構(gòu)的藥物發(fā)現(xiàn)(SBDD)服務(wù)，后者可更快確認(rèn)藥物結(jié)合特性，使篩檢過程中更容易發(fā)現(xiàn)“中靶”化合物。

（一）連續(xù)三年盈利

截至2018年12月31日，該公司已為全球逾350名生物科技及制藥客戶提供藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)，研究過超過1000個獨立藥物靶標(biāo)，向客戶交付約9500個獨立蛋白結(jié)構(gòu)。

截至2016-2018年，公司實現(xiàn)營收分別為9649.2萬元、1.48億元(+53.38%)及2.1億元(+41.89%)；毛利分別為人民幣5414.3萬元、8618.9萬元、10545.7萬元（50.2%）；凈利潤分別為人民幣2447.3萬元、7626.0萬元、9055.0萬元。

（二）細(xì)分領(lǐng)域第四，市占率僅2.6%

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國藥物發(fā)現(xiàn)市場規(guī)模于2017年按收入計約為6.98億美元。CharlesRiver、WuXiAppTec、Pharmaron及QuintilesIMS等許多大型跨國CRO提供包括藥物發(fā)現(xiàn)一系列服務(wù)。盡管該公司目前處于行業(yè)第四位，然而，前兩名市場領(lǐng)先企業(yè)合計市占率占比超80%，其市場份額占有率為2.6%。

（三）中國營收占比僅20%

弗若斯特沙利文報告顯示，全球制藥外包市場的規(guī)模由2013年的514億美元增至2017年的741億美元，至2022年預(yù)期將增加至1270億美元，2017年至2022年的復(fù)合年增長率為11.4%。其中中國的制藥外包市場預(yù)期在未來五年將增長超過一倍，CRO市場發(fā)展速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球水平。

遺憾的是，2018年維亞生物來自中國客戶的收益僅為4822.3萬元，占比僅20%，而來自海外的收益達(dá)到1.62億元，占比接近8成。

在CRO行業(yè)已出現(xiàn)“強者恒強”的情況下，維亞生物等CRO企業(yè)的發(fā)展可以用“夾縫當(dāng)中求生存”來形容。可見即便是連續(xù)三年實現(xiàn)了盈利，維亞生物能否在港交所順利IPO，還不能過早下結(jié)論。

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