一線城市知名的地鐵里，二線城市的公交中，虎撲步行街上，B站鬼畜抖音短視頻里，甚至熱劇《延禧攻略》中，植發(fā)廣告或加強(qiáng)曝光，或悄然上線。

       與此同時(shí)，經(jīng)過(guò)二十年發(fā)展的植發(fā)行業(yè)，在這兩年迎來(lái)的兩筆投資，雍禾植發(fā)、碧蓮盛先后獲得3億元、5億元投資，諸如新生等新植發(fā)連鎖品牌、植發(fā)門診也雨后春筍般涌現(xiàn)。

       當(dāng)賽道頭部公司已進(jìn)入數(shù)億元營(yíng)收體量，并被PE控股，當(dāng)賽道上新玩家不斷涌現(xiàn)，逐步起量，怎樣才能做好這門“新生意”呢？

       “禿如其來(lái)”的年輕人讓植發(fā)開(kāi)始受關(guān)注

       “自雍禾植發(fā)、碧蓮盛獲得投資后，有不少資本來(lái)找過(guò)我們，問(wèn)我們要不要新開(kāi)店”。中德毛發(fā)移植整形醫(yī)院的創(chuàng)始人徐霞這樣說(shuō)。在此之前，她已在國(guó)內(nèi)從事植發(fā)行業(yè)超20年，運(yùn)營(yíng)中德醫(yī)院超過(guò)10年。

       中德毛發(fā)移植整形醫(yī)院并不是個(gè)例。筆者從業(yè)內(nèi)了解到，自從年初碧蓮盛接受投資開(kāi)始，陸續(xù)有十幾家大中型的PE資本入場(chǎng)，對(duì)包括科發(fā)源、瑞麗詩(shī)、新生、中德在內(nèi)的幾家比較知名的植發(fā)機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡調(diào)。

       資本的關(guān)注并不讓人意外。根據(jù)業(yè)內(nèi)幾家公司獲得的信息，包括碧蓮盛、雍禾植發(fā)在內(nèi)的多家公司，近幾年基本均實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，并對(duì)接下來(lái)的發(fā)展及增長(zhǎng)保持樂(lè)觀。

       今年5月，雍禾植發(fā)創(chuàng)始人張玉對(duì)外表示，過(guò)去5年公司營(yíng)收以每年翻一番的速度增長(zhǎng)，2013年?duì)I收約3000萬(wàn)人民幣，2014年?duì)I收約6000萬(wàn)人民幣，2015年?duì)I收約1.2億人民幣，2016年?duì)I收約2.4億人民幣，2017年?duì)I收預(yù)計(jì)超5億人民幣，今年預(yù)計(jì)接近10億元。根據(jù)筆者業(yè)內(nèi)獲得的信息，碧蓮盛的數(shù)據(jù)基本與之接近。而近期來(lái)自新氧的數(shù)據(jù)顯示，今年雙11期間，僅全國(guó)正規(guī)醫(yī)院便售出了13300個(gè)植發(fā)項(xiàng)目。

       正是“禿如其來(lái)”的年輕人，讓植發(fā)變成了一門受關(guān)注的生意。

       世界衛(wèi)生組織的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)每6個(gè)中國(guó)人中就有一人脫發(fā)，約有2億人群受脫發(fā)問(wèn)題困擾。中國(guó)的脫發(fā)人群，越來(lái)越呈現(xiàn)年輕化，80后、90后人群脫發(fā)比例已超過(guò)35%。與70后及70前人群相比，80后、90后年輕人關(guān)注顏值，植發(fā)的意愿增強(qiáng)，且不在羞于提及植發(fā)。比如小有名氣的自媒體人胡辛束就曾在公眾賬號(hào)發(fā)表了自己植發(fā)經(jīng)歷的文章。

       可支配收入的增加提升了年輕人付費(fèi)的意愿，分期付款、醫(yī)美消費(fèi)金融的普及進(jìn)一步降低了用戶決策的門檻。一般來(lái)說(shuō)，植發(fā)手術(shù)的客單價(jià)在萬(wàn)元以上，收入提升會(huì)帶來(lái)消費(fèi)升級(jí)的可能。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年全國(guó)居民人均可支配收入25974元，實(shí)際增長(zhǎng)7.3%。當(dāng)前，醫(yī)院普遍提供分期付款服務(wù)，甚至是免息分期付款。同時(shí)，諸如以米么金服為代表的醫(yī)美消費(fèi)金融平臺(tái)，也為年輕人提供了更多支付渠道。

       女性用戶快速增加，發(fā)際線修飾、植眉、藝術(shù)胡須等新植發(fā)項(xiàng)目，則為行業(yè)提供了新增量市場(chǎng)。以往植發(fā)人群以25-28歲求職、求偶期的男性為主。但近年來(lái)女性用戶的比列大幅增加。張玉介紹，10年前雍禾植發(fā)服務(wù)的客群超過(guò)95%為男性，而目前這一數(shù)字則為70%左右。雍禾植發(fā)的CMO鄭瑋說(shuō)，目前雍禾植發(fā)的女性用戶占比已經(jīng)接近40%。

       新“植發(fā)”項(xiàng)目也在吸引年輕人。熙朵醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)聯(lián)合創(chuàng)始人李美瑛此前在接受采訪時(shí)也提及，在其營(yíng)收中男性大面積禿發(fā)治療占70％，包括植眉、發(fā)際線、頭發(fā)加密、藝術(shù)胡須、藝術(shù)鬢角等在內(nèi)的藝術(shù)植發(fā)約占30％，藝術(shù)植發(fā)占比在逐年增加。

       正是在這些利好因素的刺激下，中國(guó)的植發(fā)行業(yè)在近年來(lái)快速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國(guó)植發(fā)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到97億元左右，未來(lái)幾年植發(fā)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的潛在市場(chǎng)空間或達(dá)500-1000億。事實(shí)上，如果參考?xì)W美發(fā)達(dá)國(guó)家42%左右的脫發(fā)率，面向中國(guó)13億人口，這一市場(chǎng)的前景可能要更為樂(lè)觀些。

       拆解植發(fā)行業(yè)的成本秘密

       已經(jīng)發(fā)展二十年的植發(fā)行業(yè)，進(jìn)入市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的紅利期。在行業(yè)迎來(lái)歷史上兩筆投資后，新植發(fā)連鎖品牌、植發(fā)門診也雨后春筍般涌現(xiàn)。這會(huì)是個(gè)好生意么？

       拆解這條賽道前，我們先來(lái)定位下賽道上的玩家，并拆解下這樁生意的成本結(jié)構(gòu)。

       經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，目前賽道已經(jīng)逐漸聚集幾類玩家：一是公立醫(yī)院的植發(fā)科室；二是以碧蓮盛、雍禾植發(fā)、科發(fā)源、新生等為代表的全國(guó)民營(yíng)連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)；三是以伊美爾、熙朵等為代表的民營(yíng)醫(yī)美整容機(jī)構(gòu)植發(fā)科室；四是以恒博等為代表的民營(yíng)非連鎖機(jī)構(gòu)。當(dāng)前資本關(guān)注度較高的是后三類玩家。

       從行業(yè)獲得的信息顯示，目前市面上植發(fā)手術(shù)多是按照種植多少毛囊單位來(lái)計(jì)費(fèi)，一般無(wú)痕植發(fā)（FUE）手術(shù)價(jià)格是8~12元/單位，加密手術(shù)會(huì)稍貴，實(shí)際每單手術(shù)成交價(jià)格多在2.5萬(wàn)元左右，個(gè)別經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)可以達(dá)到3萬(wàn)元以上，另有企業(yè)開(kāi)始提供高端產(chǎn)品，客單價(jià)會(huì)高數(shù)倍左右。相比于多年之前，李亞鵬植發(fā)花費(fèi)60萬(wàn)元，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈，當(dāng)下的植發(fā)手術(shù)價(jià)格已經(jīng)相對(duì)親民。

       看似高客單價(jià)的植發(fā)行業(yè)，不同玩家的利潤(rùn)率水平也略有差異。好頭發(fā)創(chuàng)始人老徐認(rèn)為，公立醫(yī)院的植發(fā)科室利潤(rùn)率，大概在60%~70；私人醫(yī)院其次，能有35%~40%的利潤(rùn)；而大型連鎖醫(yī)院，利潤(rùn)率僅有20%左右。巨大的差異主要是受店面數(shù)量和營(yíng)銷成本的影響。

       對(duì)于這些玩家來(lái)說(shuō)，醫(yī)護(hù)人員的人力成本與營(yíng)銷費(fèi)用是最為重要的兩項(xiàng)成本支出。老徐曾做過(guò)一個(gè)測(cè)算，一個(gè)500人左右、15家以上分院、植發(fā)費(fèi)用平均客單價(jià)2.5萬(wàn)元的大型連鎖機(jī)構(gòu)為例，其營(yíng)銷成本占比約在30-35%左右，人力成本約在23%左右。

       擴(kuò)大手術(shù)量必須建立在醫(yī)生數(shù)量增加的基礎(chǔ)上，醫(yī)生供給能力至關(guān)重要，而醫(yī)生供給不足是限制公司快速發(fā)展的原因之一。

       一般來(lái)說(shuō)，一場(chǎng)植發(fā)手術(shù)收入往往需要多名醫(yī)護(hù)人員協(xié)作數(shù)小時(shí)完成。截止目前，國(guó)內(nèi)并沒(méi)有專門的醫(yī)學(xué)院開(kāi)設(shè)毛發(fā)移植專業(yè)，醫(yī)生多來(lái)自于其他專業(yè)和方向。徐霞認(rèn)為，“毛發(fā)移植醫(yī)生需要美容整形外科和顯微外科的經(jīng)驗(yàn)，目前為止，從事毛發(fā)移植的大概有幾千人，有能力做手術(shù)的1/10都不到。”

       目前行業(yè)多以自己培養(yǎng)為主，一般需要至少半年到一年左右的。碧蓮盛CEO劉爭(zhēng)告訴筆者，碧蓮盛重點(diǎn)拓展吸納有多年經(jīng)驗(yàn)的醫(yī)生，這種情況下一般通過(guò)半年到9個(gè)月時(shí)間培訓(xùn)醫(yī)護(hù)團(tuán)隊(duì)，高于行業(yè)平均水平（約三個(gè)月）。李美瑛表示，培養(yǎng)一個(gè)主刀醫(yī)生一般最快也需要一年時(shí)間。

       在美國(guó)，不少植發(fā)診所曾使用植發(fā)機(jī)器人輔助醫(yī)生，但這很可能并不能解決中國(guó)植發(fā)業(yè)的人力問(wèn)題。鄭瑋曾研究過(guò)包括Restoration Robotics在內(nèi)的植發(fā)機(jī)器人，但認(rèn)為其很難適應(yīng)中國(guó)國(guó)情。一方面，使用機(jī)器的費(fèi)用大概5美元/根頭發(fā)，每次使用費(fèi)用多在5萬(wàn)元以上，這意味著要高于國(guó)內(nèi)手工植發(fā)費(fèi)用，很難被客戶接受；另一方面，當(dāng)前植發(fā)用戶對(duì)于美觀的要求提升，而機(jī)器很難滿足這樣的需求。

       這意味著，對(duì)植發(fā)行業(yè)而言，人力成本在短期內(nèi)很難快速降低，也很可能是制約其擴(kuò)張的重要因素。

       營(yíng)銷成本則是植發(fā)行業(yè)的另一主要開(kāi)支。目前市面上暫無(wú)公開(kāi)的植發(fā)行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。參考今年提交招股書的藝星整形的數(shù)據(jù)，這一比例可能并不低。2017年藝星醫(yī)美銷售費(fèi)用為3.05億元，占同期毛利潤(rùn)比例高達(dá)55%，2015年、2016年，藝星醫(yī)美銷售費(fèi)用占毛利潤(rùn)的比例均超過(guò)60%。

       競(jìng)價(jià)廣告是當(dāng)前最主要的營(yíng)銷手段之一。艾瑞咨詢此前的報(bào)告顯示，目前植發(fā)行業(yè)營(yíng)銷手段單一 ，約70%的營(yíng)銷費(fèi)用投入到了競(jìng)價(jià)廣告中。老徐測(cè)算，百度競(jìng)價(jià)廣告一次點(diǎn)擊收費(fèi)100塊錢左右，約40-50次的點(diǎn)擊才能換來(lái)一次進(jìn)院。有業(yè)內(nèi)玩笑稱，每一個(gè)植發(fā)者付的每一筆錢中有1/4貢獻(xiàn)給了百度廣告。

       此外，一個(gè)明顯可以感知的現(xiàn)象時(shí)，在北京這樣的一線城市主要的的地鐵線路，幾乎都可以見(jiàn)到雍禾植發(fā)、科發(fā)源、新生的廣告投放。

       新的變化也在潛移默化的呈現(xiàn)，內(nèi)容營(yíng)銷的重要性也開(kāi)始提升。當(dāng)前消費(fèi)者日益理性，在看到廣告后往往會(huì)搜集資料輔助決策，因此諸如知乎等開(kāi)始成為新的營(yíng)銷渠道和手段。目前知乎的“植發(fā)”話題下，已有超過(guò)1280個(gè)問(wèn)題，精華內(nèi)容也超過(guò)300條，其中部分內(nèi)容來(lái)自植發(fā)行業(yè)利益相關(guān)方。與此同時(shí)，百度的投放也在相應(yīng)減少。以雍禾植發(fā)為例，2017年為例，其在百度平臺(tái)投放的廣告費(fèi)用比例下降至30%左右。

       當(dāng)下植發(fā)行業(yè)的市場(chǎng)初步教育已經(jīng)完成，但隨著品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)變激烈，營(yíng)銷的費(fèi)用并不會(huì)因此減少。多名業(yè)內(nèi)人士也證實(shí)了這一判斷。

       如果說(shuō)當(dāng)行業(yè)最為重要的兩項(xiàng)成本都難以在短期內(nèi)降低，這會(huì)是個(gè)好生意么？誰(shuí)又能做好這門生意呢？

       植發(fā)行業(yè)的模式分析

       高人力投入、高營(yíng)銷投入，意味著植發(fā)行業(yè)非常適合連鎖化經(jīng)營(yíng)，以此來(lái)攤薄營(yíng)銷投入，并通過(guò)醫(yī)護(hù)人員的調(diào)度應(yīng)對(duì)服務(wù)量的峰谷變化，這基本已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。這也某種程度上解釋了，植發(fā)行業(yè)的兩筆投資都流向了植發(fā)連鎖。

       事實(shí)上，植發(fā)項(xiàng)目相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化且難度較低，植發(fā)行業(yè)適用連鎖模式。一方面，與其他醫(yī)美甚至醫(yī)療項(xiàng)目相比，植發(fā)項(xiàng)目相對(duì)簡(jiǎn)單易操作，具有較高的可復(fù)制性，同時(shí)客群以男性用戶為主，價(jià)格也更容易標(biāo)準(zhǔn)化、透明化；另一方面，與其他醫(yī)療手術(shù)相比，植發(fā)手術(shù)難度相對(duì)低，風(fēng)險(xiǎn)事故率低，客單價(jià)相對(duì)較高，且用戶群具有就近消費(fèi)的傾向。此外，在連鎖經(jīng)營(yíng)中，因?yàn)樵O(shè)備采購(gòu)優(yōu)勢(shì)、品牌效應(yīng)及后臺(tái)資源共享、廣告費(fèi)用均攤等原因，都會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)有一定的促進(jìn)作用。

       在美國(guó)，包括美國(guó)的植發(fā)連鎖企業(yè)Bosley也證明了連鎖模式的可行性。根據(jù)公開(kāi)信息，Bosley目前已有73家門店，在過(guò)去40多年，完成了超過(guò)25萬(wàn)例植發(fā)手術(shù)，年?duì)I收在1-5億美元。

       當(dāng)前，國(guó)內(nèi)碧蓮盛、雍禾植發(fā)兩家獲得過(guò)億元大額融資的公司，普遍被認(rèn)為是這一賽道的第一梯隊(duì)。根據(jù)公開(kāi)信息，當(dāng)前碧蓮盛已在國(guó)內(nèi)主要城市建立了23家直營(yíng)分院，近期有9個(gè)城市待開(kāi)店；雍禾植發(fā)目前已有30家旗艦店。

       此外，業(yè)內(nèi)相對(duì)知名的科發(fā)源目前已在20城開(kāi)設(shè)分院，新生植發(fā)則在30多個(gè)城市成立新生毛發(fā)種植基地。相對(duì)體量較小的機(jī)構(gòu)，如熙朵植發(fā)目前已開(kāi)8家店，另有7家籌備中。

       對(duì)于連鎖行業(yè)而言，選址與管理至關(guān)重要。具體到選址標(biāo)準(zhǔn)，各家均未公開(kāi)。但可以確認(rèn)的是，目前幾家公司內(nèi)部很可能都已經(jīng)建立了一套自己的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。考慮到植發(fā)的客單價(jià)多在1-3萬(wàn)元以上，因此目前店面仍集中在一二線城市及一些收入及消費(fèi)水平較高的城市。

       單店盈利易，擴(kuò)張后持續(xù)盈利不易。一般來(lái)說(shuō)，連鎖的財(cái)務(wù)模型往往是衰減的。后續(xù)擴(kuò)張的店面運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)模型往往低于前期?？紤]到具體的店面投入、用戶決策習(xí)慣，短期內(nèi)城市的選擇更為關(guān)鍵，城市內(nèi)的選址并不會(huì)對(duì)商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)太大影響。

       考慮到行業(yè)屬性及成本構(gòu)成，植發(fā)連鎖行業(yè)被認(rèn)為會(huì)更接近口腔診所連鎖行業(yè)。而當(dāng)前包括拜博、華美牙科、正夫控股、可恩口腔等在內(nèi)的中大型連鎖口腔機(jī)構(gòu)，都在擴(kuò)張后連續(xù)虧損。植發(fā)行業(yè)的情況可能也并不足夠樂(lè)觀。

       老徐認(rèn)為，以連鎖醫(yī)院舉例，雖有20%的利潤(rùn)，但前期可能根本掙不到什么錢，這是因?yàn)槊块_(kāi)一家植發(fā)醫(yī)院的花費(fèi)在800萬(wàn)元左右，若1年完成萬(wàn)臺(tái)手術(shù)，毛利率在20%左右，盈利可能在5000萬(wàn)左右，但如果當(dāng)年開(kāi)6家店，可能要投入4800萬(wàn)元，加上其他支出，很可能并不賺錢。

       自建投入大，爬坡期長(zhǎng)、速度慢，收購(gòu)、共建等是否會(huì)是好的方式？徐霞也曾考慮過(guò)加盟的共建模式，但作為醫(yī)療手術(shù)，如何保證手術(shù)的質(zhì)量、確保機(jī)構(gòu)的口碑就很關(guān)鍵。鄭瑋認(rèn)為未來(lái)很可能并不排除收購(gòu)的可能，收購(gòu)很可能發(fā)生在雍禾植發(fā)沒(méi)有覆蓋的地區(qū)。

       選址之外，低成本獲客的能力也是這門生意的關(guān)鍵。

       華蓋醫(yī)療基金高級(jí)投資副總裁邢碩博在分享投資碧蓮盛的投資邏輯時(shí)曾提到，“中國(guó)的網(wǎng)民是全世界最多的，碧蓮盛是植發(fā)行業(yè)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)獲客渠道全覆蓋的企業(yè)。其CEO劉爭(zhēng)曾先后在戴爾、金山負(fù)責(zé)市場(chǎng)工作，有著豐富的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)初期，將碧蓮盛的市場(chǎng)營(yíng)銷以線上線下相結(jié)合的方式開(kāi)展。”

       老徐則認(rèn)為，當(dāng)下網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷的成本基本是每年逐步上升的趨勢(shì)，而當(dāng)網(wǎng)絡(luò)推廣的紅利期一過(guò)，原本靠百度競(jìng)價(jià)的醫(yī)院會(huì)漸漸喪失競(jìng)爭(zhēng)力，只有超大型植發(fā)機(jī)構(gòu)才有資本繼續(xù)玩下去。

       這是一個(gè)值得投資的賽道么？

       那么問(wèn)題來(lái)了，對(duì)于“既要買對(duì)又不能買貴”的投資人而言，這是一個(gè)值得投資的賽道么？什么樣的玩家才值得投？

       思考這個(gè)問(wèn)題之前，我們可能先回答另一個(gè)問(wèn)題——賽道的天花板在哪里？

       當(dāng)下第一梯隊(duì)的玩家年?duì)I收或均未實(shí)際達(dá)到10億元，賽道的規(guī)模被認(rèn)為是在百億元規(guī)模量級(jí)。但植發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈有望做到千億規(guī)模也被普遍接受。

       邢碩博認(rèn)為，植發(fā)行業(yè)并不是一個(gè)看似傳統(tǒng)的行業(yè)，據(jù)華蓋醫(yī)療團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，未來(lái)植發(fā)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望發(fā)展成為一個(gè)千億市場(chǎng)；從目前碧蓮盛的收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)也能得到印證，從2012年至今，碧蓮盛保持著每年50%以上的收入、利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率。

       但行業(yè)“光鮮”的背后是對(duì)賽道天花板的質(zhì)疑。雖然賽道上兩家公司分別獲得了3億元、5億元融資，但估值都不高，均被控股，這意味著賽道上最頭部的玩家估值也未超過(guò)10億元人民幣。作為對(duì)標(biāo)公司，Bosley有73家門店，做了40年，年?duì)I收也僅在1-5億美元左右。

       拆解這門生意的成本結(jié)構(gòu)，占比的人力、營(yíng)銷費(fèi)用短期內(nèi)都難以大幅下降，成本優(yōu)化的空間有限?？雌饋?lái)這并不是一個(gè)“好生意”。此外，包括《美業(yè)觀察》在內(nèi)都曾質(zhì)疑，植發(fā)機(jī)構(gòu)近年來(lái)的大舉擴(kuò)張，消耗的是過(guò)去幾十年來(lái)的市場(chǎng)存量，但五年乃至更多年后存量很可能開(kāi)發(fā)殆盡。

       與其他賽道不同，植發(fā)賽道幾乎很少對(duì)標(biāo)美國(guó)。劉爭(zhēng)認(rèn)為，美國(guó)的植發(fā)技術(shù)和組成效能不如中國(guó)。這也使得中國(guó)很可能發(fā)展出優(yōu)于Bosley的植發(fā)連鎖集團(tuán)。

       與此同時(shí)，賽道上的玩家也在拓展邊界，幾乎都已經(jīng)或者計(jì)劃圍繞頭發(fā)做全產(chǎn)業(yè)鏈，增加如養(yǎng)發(fā)、護(hù)法、假發(fā)、藥品等業(yè)務(wù)。碧蓮盛今年在接受筆者采訪時(shí)曾提及這樣的規(guī)劃。雍禾植發(fā)則于2017年收購(gòu)史云遜健發(fā)，增加頭皮護(hù)理相關(guān)業(yè)務(wù)。目前來(lái)看，這很可能是未來(lái)賽道玩家未來(lái)的想象空間所在。

       考慮到當(dāng)前的行業(yè)格局，什么樣的公司值得投？

       因?yàn)楸O(jiān)管政策不健全，當(dāng)下的植發(fā)行業(yè)依然魚龍混雜、亂象叢生。幾乎每一家植發(fā)醫(yī)院，包括我們?cè)谖恼轮刑岬降囊约拔覀兾刺岬降墓荆诰W(wǎng)上都有與之相關(guān)的“負(fù)面 新聞”。或存在植發(fā)失敗案例，或創(chuàng)始人被質(zhì)疑學(xué)歷造假，或虛假宣傳夸大效果，或故弄玄虛提供“偽科學(xué)的產(chǎn)品”，或亂定價(jià)亂收費(fèi)。但這并不能代表行業(yè)的全部和未來(lái)。事實(shí)上，這個(gè)行業(yè)也越來(lái)越透明化、正規(guī)化。

       從商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)上看，當(dāng)下植發(fā)行業(yè)的梯隊(duì)基本已經(jīng)初步形成，碧蓮盛與雍禾植發(fā)被認(rèn)為是第一梯隊(duì)，科發(fā)源一般被歸屬到第二梯隊(duì)玩家，此外近年來(lái)還有包括新生在內(nèi)的諸多新入局者。

       那這條賽道應(yīng)該投“大公司”還是投“新公司”？盡管已經(jīng)有20年的發(fā)展史，但植發(fā)行業(yè)歷史上也幾乎僅進(jìn)行了兩筆投融資交易：中信3億元控股雍禾植發(fā)、華蓋5億元控股碧蓮盛?？梢哉f(shuō)，兩家PE選擇了“大公司”。

       與此同時(shí)，今年接受盡調(diào)的知名植發(fā)機(jī)構(gòu)，目前似乎并沒(méi)有和資本沒(méi)有達(dá)成投融資的意向。一名業(yè)內(nèi)資深人士瞭望（化名）告訴筆者，原因主要有兩方面，一是這些公司目前財(cái)務(wù)可能還不規(guī)范，有重大隱患；二是目前這些機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)水平和市場(chǎng)期望的估值不相符，如科發(fā)源目前利潤(rùn)可能已低于前幾年，瑞麗詩(shī)利潤(rùn)很少，新生很可能已是負(fù)利潤(rùn)。

       那面對(duì)“大公司”，“新公司”是否還有機(jī)會(huì)？

       兩家“大公司”在接受采訪時(shí)，對(duì)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)均相對(duì)樂(lè)觀。劉爭(zhēng)認(rèn)為，當(dāng)前植發(fā)市場(chǎng)規(guī)?；蛟诎賰|量級(jí)，各家的體量都還很小，目前市場(chǎng)可以容下多家公司；植發(fā)是“手術(shù)”，雖然國(guó)家暫時(shí)未公布相關(guān)的資質(zhì)要求，但新玩家入局還是需要獲得一定的牌照，加上醫(yī)生護(hù)士團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)，很難快速擴(kuò)張；接下來(lái)隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，排位相對(duì)靠后的公司之間價(jià)格戰(zhàn)不可避免，很可能造成一批公司難以支持下去，也會(huì)留給碧蓮盛收購(gòu)機(jī)遇期。

       鄭瑋的觀點(diǎn)與之類似。他認(rèn)為新的連鎖品牌依然有機(jī)會(huì)，但最終很可能是因?yàn)樽隽擞汉讨舶l(fā)沒(méi)有涉足的市場(chǎng)，最終被并購(gòu)。

       一名位于杭州的投資人則表達(dá)了不同的觀點(diǎn)，“ 這個(gè)賽道是營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)，沒(méi)有技術(shù)壁壘，如果有合適的團(tuán)隊(duì)合適的估值，我們還是會(huì)考慮的”。

       但不能忽視的是，對(duì)于“大公司”和“新公司”來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)都在變得激烈。

       目前大多數(shù)的植發(fā)醫(yī)院已經(jīng)被迫進(jìn)入到白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段。線上，百度作為入口，爭(zhēng)奪十分激烈。線下，地鐵、飛機(jī)、樓宇廣告也成為行業(yè)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。瞭望告訴筆者，現(xiàn)在95%以上的植發(fā)醫(yī)院利潤(rùn)都有不同程度的下降，80%的植發(fā)醫(yī)院利潤(rùn)規(guī)模趨近于零。

       而隨著賽道上玩家數(shù)量進(jìn)一步增加，入局和活下去的門檻都將進(jìn)一步提高。接下來(lái)的兩年，行業(yè)很可能進(jìn)入洗牌期，只有真正有競(jìng)爭(zhēng)力的公司才有可能活下去。

       瞭望預(yù)計(jì)，2019年-2020年，將會(huì)有不少植發(fā)機(jī)構(gòu)面臨倒閉，或被收購(gòu)，就像共享單車、團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站一樣。植發(fā)行業(yè)的中局也將成型，百億體量的植發(fā)企業(yè)正將形成……