年末歲尾，很多知名的咨詢機(jī)構(gòu)、媒體都開始發(fā)布他們對(duì)產(chǎn)業(yè)的預(yù)判，這些內(nèi)容可以看成是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，對(duì)從業(yè)者有一定的指導(dǎo)意義。

       此前，我們翻譯了弗諾斯特沙利文（Frost&Sullivan）的產(chǎn)業(yè)報(bào)告（見：準(zhǔn)確率98%！醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)2019年將發(fā)生這些事），并取得了積極的反響。

       這次，我們一次集齊了來自標(biāo)普公司、Healthcare Global、連線WIRED、克利夫蘭診所cleveland-clinic四家的觀點(diǎn)，這些趨勢(shì)報(bào)告有的從技術(shù)出發(fā)，有的從產(chǎn)業(yè)層面出發(fā)，力求系統(tǒng)、綜合地解讀行業(yè)趨勢(shì)。

       摘譯重點(diǎn)如下：

       1.觀點(diǎn)集錦：從技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、政策等層面看2019年變化；

       2.風(fēng)險(xiǎn)機(jī)遇：跨行業(yè)整合、新進(jìn)入者帶來的挑戰(zhàn)；

       3.關(guān)鍵假設(shè)：按結(jié)果付費(fèi)方式推開，并購整合放緩；

       4.關(guān)鍵要點(diǎn)：上市公司評(píng)級(jí)下滑持續(xù)，醫(yī)療服務(wù)公司尤甚；

       5.他山之石：全球趨勢(shì)報(bào)告對(duì)國內(nèi)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供指導(dǎo)。

       觀點(diǎn)集錦：從技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、政策等層面看2019年變化

       以下是各家對(duì)2019年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的預(yù)判

       連線WIRED

       數(shù)字醫(yī)療設(shè)備不僅可以幫助我們，它們可以增強(qiáng)我們的力量

       有關(guān)我們身體的信息，以及它們的一切錯(cuò)誤 ，使用無處不在的設(shè)備（智能手機(jī)）變得更容易收集。到目前為止，這種技術(shù)的范圍仍然相當(dāng)有限，但可穿戴設(shè)備可以在2019年徹底改變醫(yī)療保健行業(yè)，接收心理和物理數(shù)據(jù)，并為我們提供個(gè)性化的解決方案。麻省理工學(xué)院媒體實(shí)驗(yàn)室的媒體技術(shù)教授Pattie Maes說：“我們已經(jīng)依賴移動(dòng)技術(shù)來完成我們的許多日常任務(wù)和目標(biāo)，但我們也很快就會(huì)依靠數(shù)字技術(shù)來實(shí)現(xiàn)我們身體的運(yùn)作。”

       克利夫蘭診所cleveland-clinic

       克利夫蘭診所是世界最著名醫(yī)療機(jī)構(gòu)之一，機(jī)構(gòu)集合醫(yī)療、研究和教育三位一體，每年10月，克利夫蘭診所會(huì)發(fā)布其評(píng)選的年度十大醫(yī)療創(chuàng)新趨勢(shì)，2019年上榜的包括：

       疼痛的替代療法；

       人工智能；

       急性卒中干預(yù)的擴(kuò)大趨勢(shì)；

       用于癌癥治療的免疫療法或生物療法的進(jìn)步；

       通過三維（3D）打印實(shí)現(xiàn)患者特定產(chǎn)品；

       虛擬和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)VR/AR；

       用于院前出血掃描的掃描器（Visor）；

       手術(shù)機(jī)器人；

       經(jīng)皮 - 通過皮膚導(dǎo)管治療 - 更換和修復(fù)二尖瓣和三尖瓣。這些閥門打開并快速關(guān)閉，以允許血液流入心臟的心室。

       基于RNA的療法。

       Healthcare Global

       2019年10大醫(yī)療創(chuàng)新

       10.遠(yuǎn)程醫(yī)療

       遠(yuǎn)程醫(yī)療市場(chǎng)正在蓬勃發(fā)展。生活方式越來越忙碌，高達(dá)60％的人青睞數(shù)字化服務(wù)。遠(yuǎn)距離提供臨床護(hù)理，增加可及性和消除潛在的延遲，使患者獲得更大的控制，提高患者滿意度和整體參與度。

       09.移動(dòng)技術(shù)

       消費(fèi)者習(xí)慣于通過使用各種數(shù)字工具來訪問他們的數(shù)據(jù)，其中移動(dòng)和平板電腦健康應(yīng)用的使用率從2014年的13％增加到現(xiàn)在的48％。

       08.人工智能

       人工智能（Al）應(yīng)用程序（例如用于患者監(jiān)測(cè)的預(yù)測(cè)分析）提供了顯著的財(cái)務(wù)節(jié)省。針對(duì)醫(yī)院和醫(yī)療機(jī)構(gòu)的應(yīng)用包括患者監(jiān)測(cè)和電子健康記錄（EHR）的轉(zhuǎn)錄。到2020年，歐盟計(jì)劃向人工智能（Al）投資240億美元，以趕上亞洲和美國，他們?cè)贏l和云服務(wù)方面投入了大量資金。今年，谷歌宣布計(jì)劃利用人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)跨越眾多消費(fèi)者技術(shù)，特別是在醫(yī)療保健領(lǐng)域。“如果AI能夠塑造醫(yī)療保健，就必須遵守醫(yī)療保健法規(guī)。事實(shí)上，我認(rèn)為這是未來10到20年里將會(huì)發(fā)揮作用的領(lǐng)域之一，“谷歌首席執(zhí)行官先前曾表示過。

       07.區(qū)塊鏈

       到2025年底，區(qū)塊鏈估計(jì)將超過5.6億美元，盡管它仍然依賴于在不同的應(yīng)用程序和系統(tǒng)之間方便、經(jīng)濟(jì)和安全地記錄和存儲(chǔ)信息的能力。提供透明度并消除第三方中介機(jī)構(gòu)，簡化流程，以指數(shù)方式降低醫(yī)療成本。釋放供應(yīng)商提供基于價(jià)值的醫(yī)療保健系統(tǒng)和提高患者參與度的能力，到2025年，區(qū)塊鏈可以為數(shù)據(jù)泄露相關(guān)成本、IT成本、運(yùn)營成本、支持功能成本每年節(jié)省高達(dá)1億至1500億美元。

       06.可穿戴設(shè)備

       隨著生活方式疾?。ㄈ缣悄虿。┑呐d起，越來越多的消費(fèi)者轉(zhuǎn)向監(jiān)測(cè)葡萄糖、心率、身體活動(dòng)和睡眠的健康可穿戴設(shè)備，以更好地了解他們的健康狀況。從早在2000年的第一款藍(lán)牙耳機(jī)，人們對(duì)可穿戴設(shè)備越來越感興趣，監(jiān)控我們的健康和數(shù)據(jù)已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化。這些數(shù)據(jù)可以通過復(fù)雜的算法進(jìn)行分析，以推動(dòng)長期診斷和支持。比如與Google合作，健康可穿戴設(shè)備公司Fit-bit正在探索開發(fā)消費(fèi)者和企業(yè)健康解決方案。通過收購符合HIPAA標(biāo)準(zhǔn)的健康平臺(tái)，Twine Health通過引入教練平臺(tái)，增強(qiáng)其臨床服務(wù)，使人們能夠?qū)で蟾玫慕】到Y(jié)果。

       05.電子健康記錄

       從2018年至2022年，預(yù)計(jì)電子健康記錄（EHR）市場(chǎng)將以每年6％的復(fù)合平均速度增長，如果患者跨越公共和私人醫(yī)療保健，這種情況會(huì)進(jìn)一步加劇。技術(shù)巨頭Apple已將患者的醫(yī)療記錄整合到其健康應(yīng)用程序中，作為其iOS的一部分，使用用戶的iPhone密碼對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行加密和保護(hù)。

       04.醫(yī)療交通

       非緊急醫(yī)療交通仍然是世界范圍內(nèi)的一個(gè)關(guān)鍵問題，使患者無法接受醫(yī)生的預(yù)約，25％的低收入患者因缺乏交通工具而錯(cuò)過或重新安排預(yù)約，每年使美國醫(yī)療系統(tǒng)損失高達(dá)1500億美元。因此，Lyft和Uber等運(yùn)輸公司通過與州政府合作進(jìn)入市場(chǎng)，以降低這些成本并提供個(gè)性化的患者護(hù)理。

       03.3D打印

       醫(yī)療保健提供商將成為3D制造業(yè)的第二大行業(yè)。食品和藥物管理局決定發(fā)布其第一個(gè)為3D醫(yī)療產(chǎn)品制造商提供建議的綜合框架，突顯了其日益增長的影響，每年使用3D打印材料完成10萬多次膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)。通過3D打印技術(shù)，可以優(yōu)化表面和結(jié)構(gòu)的強(qiáng)度、重量和材料使用。外科醫(yī)生和患者之間的協(xié)商也得到了加強(qiáng)，患者可以更好地了解其需求而定制產(chǎn)品。

       02.基因組學(xué)

       隨著消費(fèi)者越來越多地參與健康管理，消費(fèi)者遺傳學(xué)和研究公司的普及和規(guī)模越來越大。人們希望進(jìn)一步了解他們的基因構(gòu)成，領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人基因組學(xué)和生物技術(shù)公司23andMe成為全球的消費(fèi)者組織之一。有趣的是，今年，該公司已與GSK開展了為期四年的合作，開發(fā)新的治療方法。制藥公司不僅希望通過分析人類遺傳學(xué)來開發(fā)治療方法，還希望能夠消除遺傳性疾病的遺傳基因。 2017年，人類胚胎通過基因編輯工具，CRISPR（Clustered，Regularly Interspaced，Short Palindromic Repeats）成功“編輯”，在42個(gè)胚胎中根除肥厚性心肌病。

       01.垂直整合

       由于醫(yī)療服務(wù)提供者旨在提供更高的透明度，促進(jìn)協(xié)作并降低患者成本上升，2018年是大量垂直整合的一年.CVS Health以680億美元收購醫(yī)療保險(xiǎn)公司Aetna就是一個(gè)很好的例子。在供應(yīng)鏈中，它將獲得顯著的談判能力，以降低付款人和患者的成本，開發(fā)個(gè)性化解決方案并改善總體結(jié)果。它還將通過移除傳統(tǒng)商業(yè)模式中的任何第三方來促進(jìn)消除過程中的延遲。其他值得注意的集成是Optum 收購DaVita Medical Group.Humana和Kindred Healthcare以及Cigna和Express Scripts。報(bào)告顯示，在過去五年中，不僅醫(yī)療保健交易數(shù)量增加了一倍多，交易規(guī)模也因此增長，這一趨勢(shì)將繼續(xù)存在。

       相信大家對(duì)標(biāo)普公司肯定不陌生，這是一家世界權(quán)威的金融分析機(jī)構(gòu)，總部位于美國紐約市，由亨利·瓦納姆·普爾（MrHenryVarnumPoor）于1860年創(chuàng)立，為投資者提供信用評(píng)級(jí)、獨(dú)立分析研究、投資咨詢等服務(wù)，其中包括反映全球股市表現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200指數(shù)和美國市場(chǎng)表現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等一系列指數(shù)。穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)是世所公認(rèn)的國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

       由于標(biāo)普的報(bào)告較長，我們做了全文翻譯，后3個(gè)小節(jié)即為標(biāo)普的報(bào)告。

       主要風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇：跨行業(yè)進(jìn)入者帶來的挑戰(zhàn)

       1.付款人空間中斷：來自垂直市場(chǎng)、新進(jìn)入者的壓力

       CVS/Aetna，Cigna/ExpressScripts和United Healthcare在2018年收購了三家醫(yī)療健康服務(wù)公司，可能還有更多。這些醫(yī)療健康集團(tuán)的建立，增加了對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)的談判影響力，將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生重大影響。通過使用醫(yī)療健康數(shù)據(jù)，表現(xiàn)出卓越價(jià)值或結(jié)果的玩家將受益。醫(yī)療健康行業(yè)走向橫向整合階段，大藥品零售商、健康險(xiǎn)公司、醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)跨行業(yè)合并，不僅增加了在行業(yè)中的話語權(quán)，也為打通醫(yī)療數(shù)據(jù)并利用提供了基礎(chǔ)。

       2.非傳統(tǒng)玩家殺入戰(zhàn)場(chǎng)

       通過與伯克希爾和摩根大通的合作以及收購專業(yè)藥房PillPack，亞馬遜進(jìn)入醫(yī)療健康行業(yè)，為該行業(yè)帶來了進(jìn)一步的不確定性。雖然缺乏關(guān)于亞馬遜計(jì)劃的詳細(xì)信息，但亞馬遜的動(dòng)作可能會(huì)為某些玩家提供重要機(jī)會(huì)，但對(duì)另外一些玩家來說則是負(fù)面影響。

       3.推動(dòng)定價(jià)透明度和基于價(jià)值的措施

       目前關(guān)于禁止美國藥品退稅以提高透明度的辯論可能對(duì)制藥和醫(yī)療健康行業(yè)產(chǎn)生重大影響。關(guān)鍵問題是，它是否會(huì)實(shí)際降低患者的成本以及帶來市場(chǎng)份額的潛在變化。繼續(xù)采用基于價(jià)值的措施也將改變行業(yè)，盡管這些措施仍在不斷發(fā)展，非標(biāo)準(zhǔn)化，需要大量數(shù)據(jù)支持。引領(lǐng)這一變化的公司將受益最多，并且隨著公司重新定位并尋求更大規(guī)模和效率來滿足新的基于價(jià)值的措施，并購可能會(huì)增加。美國各州還有越來越多的法案針對(duì)藥品制造商、PBM和付款人降低定價(jià)和提高透明度。雖然并非一切都會(huì)過去，但我們預(yù)計(jì)這一數(shù)字將穩(wěn)步增長。

       4.阿 片類藥物危機(jī)

       美國正在發(fā)生阿 片類藥物危機(jī)，阿 片類藥物是50歲以下人群死亡的主要原因，是醫(yī)療健康行業(yè)的主要不確定因素。阿 片類藥物制造商和藥品經(jīng)銷商是各種訴訟的目標(biāo)。除了潛在的經(jīng)濟(jì)損失外，還會(huì)通過哪些法規(guī)以及它對(duì)醫(yī)療健康行業(yè)有何影響？

       據(jù)世衛(wèi)組織資料，阿 片類藥物是罌粟衍生的**活性物質(zhì)或人工合成的類似物質(zhì)，例如嗎 啡和海洛 因。阿 片類藥物可造成藥物依賴，其特征是強(qiáng)烈渴望使用阿 片類藥物，由于藥理作用，高劑量的阿 片類藥物可引起呼吸抑制和死亡。美國近年在嚴(yán)控阿 片類藥物。

       關(guān)鍵假設(shè)：按結(jié)果付費(fèi)方式推開，并購整合放緩

       1.按價(jià)值付費(fèi)，將減緩銷售和利潤增長

       標(biāo)普認(rèn)為，從按服務(wù)付費(fèi)的方式向基于價(jià)值的定價(jià)模式的過渡將獲得更大的吸引力，因?yàn)槌杀緣毫?、付款人的合并、亞馬遜等非傳統(tǒng)參與者的進(jìn)入以及對(duì)人口老齡化帶來的醫(yī)療健康需求，以質(zhì)量和結(jié)果為主的定價(jià)模式將成為醫(yī)療健康行業(yè)的一個(gè)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，可能會(huì)對(duì)銷售增長和利潤產(chǎn)生壓力，并創(chuàng)造新的贏家和輸家。

       傳統(tǒng)的醫(yī)療健康付費(fèi)方式是按項(xiàng)目付費(fèi)，這會(huì)誘導(dǎo)醫(yī)療機(jī)構(gòu)多開藥、多做檢查獲得收入，如果按照人頭、病種、結(jié)果等方式付費(fèi)，或者執(zhí)行管理式醫(yī)療，將有利于控制醫(yī)療衛(wèi)生支出。

       付款人為控制利用率做出的更大努力，從傳統(tǒng)醫(yī)療保險(xiǎn)轉(zhuǎn)向Medicare Advantage，以及消費(fèi)主義的持續(xù)增長也導(dǎo)致患者付款趨勢(shì)普遍疲軟。

       在接近2018年的最后一個(gè)季度并最終過渡到新的一年，標(biāo)普預(yù)計(jì)行業(yè)會(huì)越來越重視支付和交付改革舉措。隨著基于價(jià)值的系統(tǒng)的激勵(lì)措施緩慢擴(kuò)張但獲得更多牽引力，期望付款人和提供商之間加強(qiáng)合作以應(yīng)對(duì)下一階段的市場(chǎng)發(fā)展，以及在電子健康記錄擴(kuò)展后更加注重利用大數(shù)據(jù)（EHR）。這種合作可能來自收購，合資企業(yè)和合作伙伴關(guān)系，并創(chuàng)造更多的接觸點(diǎn)，因?yàn)橄M(fèi)主義的趨勢(shì)（通常定義為通過支出和決策讓患者更多地參與其醫(yī)療保?。┇@得牽引力。

       CVS / Aetna和Cigna / Express Scripts的組合，以及UnitedHealth不斷增長的Optum服務(wù)產(chǎn)品，將進(jìn)一步給醫(yī)療保健提供商，制藥商和醫(yī)療設(shè)備制造商帶來壓力。該領(lǐng)域的非傳統(tǒng)參與者（潛在的破壞者）的出現(xiàn)，如亞馬遜/伯克希爾和摩根大通的合作伙伴關(guān)系，也可能刺激供應(yīng)商合作或改變其運(yùn)營方式。

       2.監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)/行業(yè)審查日益增加

       禁止藥品退稅的“美國患者優(yōu)先”提案，阿 片類藥物訴訟的不確定性以及仿制藥市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，可能對(duì)制藥行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面評(píng)級(jí)影響。

       我們不希望特朗普總統(tǒng)的“美國患者優(yōu)先”提案，其廣泛的舉措，對(duì)短期內(nèi)的評(píng)級(jí)產(chǎn)生重大影響。但是，我們預(yù)計(jì)這些措施如果實(shí)施，將在未來幾年對(duì)制藥公司的利潤率施加適度的壓力。特朗普總統(tǒng)為制藥行業(yè)制定的“藍(lán)圖”旨在提高藥品定價(jià)的透明度，引入相對(duì)于MedicareB部分其他國家的參考定價(jià)，并加快批準(zhǔn)低成本的仿制藥和生物制劑。取消藥物退稅的潛力最初可能會(huì)增加患者的負(fù)擔(dān)能力，但可能會(huì)增加競(jìng)爭，并可能隨著時(shí)間的推移對(duì)利潤率產(chǎn)生負(fù)面影響。

       3.行業(yè)并購減速

       標(biāo)普評(píng)估醫(yī)療健康公司的并購活動(dòng)在2018年相對(duì)較低，盡管人們預(yù)計(jì)，在美國的稅后改革后，制藥公司將在收購方面使用海外現(xiàn)金來支持其產(chǎn)品管道。在過去幾年的重大收購之后，醫(yī)療器械公司，如Abbott Laboratories、Becton、DickinsonandCo.和Medtronic PLC仍然專注于去杠桿化。與此同時(shí)，許多醫(yī)療健康服務(wù)公司實(shí)際上都是凈賣家，因?yàn)樗麄冊(cè)诟咛魬?zhàn)性的環(huán)境中重新配置他們的業(yè)務(wù)。

       2018年，對(duì)于醫(yī)療健康服務(wù)和產(chǎn)品，并購活動(dòng)相對(duì)溫和，標(biāo)普預(yù)計(jì)2019年評(píng)級(jí)范圍內(nèi)的并購可能仍然不溫不火。因此，其認(rèn)為每個(gè)子行業(yè)如醫(yī)療健康服務(wù)、藥品和醫(yī)療器械的整體杠桿將下降。

       鑒于我們?cè)卺t(yī)療健康方面看到的高收購倍數(shù)，以及由于大量公司的額外債務(wù)能力有限，許多并購活動(dòng)實(shí)際上是賣方越來越重視加強(qiáng)現(xiàn)有市場(chǎng)的競(jìng)爭力，退出較弱的市場(chǎng)，并管理高杠桿的資產(chǎn)負(fù)債表。如大型醫(yī)院運(yùn)營商Tenet Healthcare、Community Health Systems、Quorum Health等公司已經(jīng)在剝離資產(chǎn)。其他醫(yī)療服務(wù)公司的并購?fù)鶄?cè)重于擴(kuò)大規(guī)?；蚨鄻有裕?yàn)樗麄儗で笤诳焖僮兓氖袌?chǎng)中更好地定位自己。

       標(biāo)普預(yù)計(jì)，一旦公司完成重組/減少業(yè)務(wù)，收購活動(dòng)將會(huì)增加，而且鑒于許多公司的債務(wù)能力有限，評(píng)級(jí)可能會(huì)面臨進(jìn)一步的壓力。在制藥和醫(yī)療設(shè)備方面，收購活動(dòng)也相對(duì)溫和，特別是考慮到我們期望公司在美國稅后改革后的并購前景更加積極，現(xiàn)金充裕的美國公司將擁有更多的現(xiàn)金和新的稅法使美國的醫(yī)藥資產(chǎn)更具吸引力。

       相反，我們看到了更保守的立場(chǎng)，鮮有超過250億美元的交易。這與2017年相比，強(qiáng)生公司以約300億美元收購Actelion，而Abbott Laboratories以250億美元收購St.JudeMedical，2016年，Shire PLC以320億美元的價(jià)格收購了Baxalta，回想一下2014-2015年的并購活動(dòng)仍然較高。

       標(biāo)普認(rèn)為制藥公司對(duì)并購猶豫不決，原因是少數(shù)具有吸引力的資產(chǎn)的倍數(shù)較高，產(chǎn)品/潛在客戶的財(cái)務(wù)業(yè)績存在不確定性，因?yàn)樵谔幏郊蝎@得有利地位的競(jìng)爭日益激烈，以及政治和監(jiān)管方面的不確定性。

       對(duì)于財(cái)力雄厚的專業(yè)制藥公司而言，更加困難的政治環(huán)境使基于價(jià)格增長的策略成為風(fēng)險(xiǎn)。此外，其中一些公司，如Bausch HealthCo.Inc.（前身為Valeant Pharmaceuticals InternationalInc.）和遠(yuǎn)藤國際公司（Endo International PLC），正在努力擺脫先前的收購。盡管如此，標(biāo)普認(rèn)為增加債務(wù)融資的并購可能更廣泛，因?yàn)橹扑幑驹诿媾R日益增加的價(jià)格壓力時(shí)會(huì)尋求提高產(chǎn)品和在研管線。

       關(guān)鍵要點(diǎn)：上市公司評(píng)級(jí)下滑持續(xù)，醫(yī)療服務(wù)公司尤甚

       一個(gè)不那么負(fù)面的故事，但評(píng)級(jí)惡化可能會(huì)繼續(xù)：醫(yī)療健康公司的降級(jí)繼續(xù)超過2018年的升級(jí)，比例為3：2。醫(yī)療健康公司評(píng)級(jí)的前景仍然保持穩(wěn)定，非穩(wěn)態(tài)觀點(diǎn)的分布減少了負(fù)面偏見。由于標(biāo)普降低了一些仿制藥和特種制藥公司的評(píng)級(jí)，降級(jí)組合也轉(zhuǎn)向制藥業(yè)。

       評(píng)級(jí)活動(dòng)反映了持續(xù)的挑戰(zhàn)性條件，并且在最近的收購之后出現(xiàn)了低于預(yù)期的去杠桿空間。對(duì)于醫(yī)療健康服務(wù)企業(yè)而言，評(píng)級(jí)展望的分布與前幾年的負(fù)面影響較小，盡管如此，標(biāo)普認(rèn)為醫(yī)療健康評(píng)級(jí)可能會(huì)繼續(xù)下降。報(bào)銷壓力，對(duì)價(jià)值和質(zhì)量的加速關(guān)注以及導(dǎo)致醫(yī)院病人數(shù)量下降的快速變化的競(jìng)爭環(huán)境繼續(xù)給行業(yè)和評(píng)級(jí)帶來壓力。

       2019年的穩(wěn)定增長和略微改善的利潤率預(yù)測(cè)：收入應(yīng)在2％-5％范圍內(nèi)增長，EBITDA（稅前收入）將相對(duì)持平，某些子行業(yè)可能會(huì)進(jìn)一步出現(xiàn)利潤率下降，標(biāo)普預(yù)計(jì)這三個(gè)主要子行業(yè)是服務(wù)、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備，付款人壓力將抑制增長，尤其是服務(wù)業(yè)。并購步伐整體放緩也部分有助于對(duì)增長放緩的預(yù)期。預(yù)計(jì)利潤率將保持不變，因?yàn)楣緦Ｗ⒂谙鳒p成本和提高效率，抵消日益困難的定價(jià)和報(bào)銷環(huán)境。

       快速發(fā)展的付款人環(huán)境：醫(yī)療健康支付正逐漸轉(zhuǎn)向基于價(jià)值的合同，并提高了醫(yī)療健康服務(wù)和產(chǎn)品的透明度。商業(yè)支付者已經(jīng)能夠通過計(jì)劃設(shè)計(jì)施加壓力，例如協(xié)同網(wǎng)絡(luò)以及共同支付和免賠額的使用，以將患者推向成本較低的提供者。在某些疾病類別中，付款人也越來越多地利用基于結(jié)果的合同，為有效藥物提供更高的定價(jià)。通過并購形成“醫(yī)療健康集團(tuán)”，商業(yè)支付者變得越來越強(qiáng)大，以提高談判的杠桿作用。

       他山之石：全球趨勢(shì)報(bào)告對(duì)國內(nèi)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供指導(dǎo)

       盡管以上報(bào)告基本是以美國醫(yī)療健康行業(yè)發(fā)展情況為參考系，但是其趨勢(shì)預(yù)測(cè)還是能給國內(nèi)醫(yī)療健康從業(yè)者提供啟示。首先，美國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)比重非常高，按不同統(tǒng)計(jì)口徑基本在16%-20%左右，而我國正在按照“8萬億”的目標(biāo)發(fā)展大健康產(chǎn)業(yè)，美國的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律則有借鑒價(jià)值；其次，在全球化時(shí)代，通過貿(mào)易連接，一國的產(chǎn)業(yè)政策影響很容易傳導(dǎo)至全球，尤其是全球影響大的國家，研究其產(chǎn)業(yè)政策是吃到全球化紅利、規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

       其中部分產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)預(yù)判在國內(nèi)也是成立的。比如制藥行業(yè)遭遇的嚴(yán)格限價(jià)，尤其是在國家醫(yī)保局成立之后，醫(yī)?；鹩辛私y(tǒng)一的管理機(jī)構(gòu)，將以支付為手段來調(diào)整藥品價(jià)格，近期執(zhí)行的醫(yī)保價(jià)格談判、帶量采購等政策就是明證，按病種付費(fèi)、按人頭付費(fèi)等醫(yī)保支付方式改革也給藥價(jià)帶來了挑戰(zhàn)。但同時(shí)，鼓勵(lì)創(chuàng)新藥發(fā)展、優(yōu)先審評(píng)審批、一致性評(píng)價(jià)等政策又在提升整體藥品供給的質(zhì)量。從支付端和供給端同時(shí)進(jìn)行改革，不僅能將落后的產(chǎn)能和企業(yè)淘汰出去，也能實(shí)現(xiàn)醫(yī)保基金單位投入的價(jià)值。

       在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，情況稍有不同，國內(nèi)以公立醫(yī)院為主的醫(yī)療服務(wù)體系短期內(nèi)不會(huì)改變，盡管促進(jìn)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)政策推行日久，但民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)無論在接診量還是收入上較公立體系差距巨大。未來，適度發(fā)展民營醫(yī)療會(huì)是一個(gè)長期持續(xù)的主題，比如第三方檢驗(yàn)、檢測(cè)、影像、體檢、眼科醫(yī)院等。

       跨界玩家同樣出現(xiàn)在中國，以阿里、騰訊為主的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司比亞馬遜對(duì)產(chǎn)業(yè)的滲透更深，其路徑包括自建、投資、合作等方式，比如阿里系有旗艦平臺(tái)阿里健康，嫡系部隊(duì)則包括螞蟻金服、阿里云、釘釘?shù)龋顿Y組合有華大基因、愛康國賓等；騰訊則在醫(yī)療AI、健康險(xiǎn)、資訊內(nèi)容方向布局。除此之外，美團(tuán)、京東、小米等公司亦有體系化的布局。

       跨行業(yè)整合對(duì)于國內(nèi)企業(yè)來說可能是一個(gè)新鮮事物，原因在于國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)還處于“增量”階段，規(guī)模提升是首要目標(biāo)，而非通過行業(yè)價(jià)值鏈上下游的整合來發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。一旦“存量整合”結(jié)束，跨行業(yè)整合趨勢(shì)可能會(huì)抬頭，比如保險(xiǎn)和醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥零售的結(jié)合，制藥、診斷業(yè)務(wù)的結(jié)合等。

       在一個(gè)快速變化的時(shí)代，保持敏銳是致勝的關(guān)鍵，這也是行業(yè)趨勢(shì)預(yù)判的價(jià)值所在。