近日，重慶市食品藥品監(jiān)督管理局公開(kāi)信箱顯示，重慶醫(yī)工院內(nèi)部員工舉報(bào)重慶醫(yī)工院制藥公司管理混亂，領(lǐng)導(dǎo)帶頭弄虛作假，公司生產(chǎn)的原料藥沒(méi)有依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)工藝生產(chǎn)等問(wèn)題。一時(shí)間輿論嘩然，在資本市場(chǎng)掀起腥風(fēng)血雨。
資料顯示，重慶醫(yī)工院控股57%的大股東，正是A股上市公司復(fù)星醫(yī)藥旗下的子公司復(fù)星發(fā)展。8月31日，復(fù)星醫(yī)藥開(kāi)盤重挫，一度躺在跌停板上。在經(jīng)歷長(zhǎng)春長(zhǎng)生**事件后，作為白馬股的復(fù)星醫(yī)藥又出現(xiàn)黑天鵝事件，那么復(fù)星醫(yī)藥會(huì)重蹈長(zhǎng)生生物覆轍嗎？此次事件對(duì)它影響到底有多大？
敏感時(shí)期卷入造假門 復(fù)星攤上大事了？
實(shí)際上，此次內(nèi)部員工舉報(bào)并非空穴來(lái)風(fēng)，早在2017年3月，復(fù)星醫(yī)藥就對(duì)美國(guó)FDA的警告信給予過(guò)信息披露，而今年8月24日，重慶食藥監(jiān)局已經(jīng)對(duì)該企業(yè)派出了檢查組進(jìn)行調(diào)查。于是，很多投資者認(rèn)為，復(fù)星醫(yī)藥這次攤上大事了，很可能會(huì)步長(zhǎng)生生物的后塵，跌得一塌糊涂。可事實(shí)真是如此？
8月31日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布媒體報(bào)道說(shuō)明的公告顯示，涉事企業(yè)重慶醫(yī)工院注冊(cè)資本為5500萬(wàn)人民幣，而醫(yī)工院制藥的注冊(cè)資本為1.35億人民幣，2017年重慶醫(yī)工院營(yíng)業(yè)收入僅僅7780萬(wàn)元，而整個(gè)復(fù)星醫(yī)藥2017年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到185億元，涉事企業(yè)占到整個(gè)復(fù)星醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)收入僅為0.42%。此次涉事企業(yè)占上市公司的體量可以說(shuō)微乎其微。
而長(zhǎng)生生物的情況則完全不一樣，數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)生生物2017年狂犬**銷售收入達(dá)到7.34億人民幣，占到上市公司全部營(yíng)業(yè)收入的47.26%，而狂犬**的停產(chǎn)將影響2018年下半年大約5億的營(yíng)業(yè)收入，全年?duì)I收將減少7億元，這對(duì)公司的打擊可謂是毀滅性的。**事件一出，公司股價(jià)直接從25元左右的高位一路下行，跌到目前僅僅3塊錢出頭，下跌幅度相當(dāng)慘烈。
一個(gè)占據(jù)營(yíng)收的0.42%，一個(gè)則占據(jù)營(yíng)收的一半左右，復(fù)星醫(yī)藥此次涉事企業(yè)對(duì)整個(gè)公司的影響，和**事件對(duì)于長(zhǎng)生生物的影響不可同日而語(yǔ)。正因如此，即便是復(fù)星醫(yī)藥短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌，也不會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)生生物一樣的斷崖式暴跌，更不可能被退市，相反此次事件對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥這樣的大白馬而言，卻是一個(gè)較好的低吸機(jī)會(huì)。
比較經(jīng)典的案例是，當(dāng)年云南白藥被爆出成分中含有斷腸草，當(dāng)時(shí)也導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)大跌，不過(guò)隨后白藥便走出一波反彈行情，此后更是新高不斷；塑化劑事件對(duì)白酒股打擊幾乎也是毀滅性的，但是貴州茅臺(tái)五糧液等龍頭企業(yè)在經(jīng)歷蟄伏之后，也迎來(lái)了一波長(zhǎng)牛行情。所以，復(fù)星醫(yī)藥此次事件對(duì)于企業(yè)的影響只是暫時(shí)的，未來(lái)公司股價(jià)還會(huì)不斷向上發(fā)展。
年中中報(bào)看門道 創(chuàng)新業(yè)務(wù)才是根本
復(fù)星醫(yī)藥2018年中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119億元，同比增速高達(dá)42%， 剔除并購(gòu)因素可比口徑收入同比增長(zhǎng)23.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.6億元，同比下滑7.61%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.0億元，同比下滑5.32%，略低于預(yù)期。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流金額 12.8億元，同比增長(zhǎng)15.9%。
凈利潤(rùn)的下滑應(yīng)該在機(jī)構(gòu)的預(yù)料之中，在投資收益方面，由于主要聯(lián)營(yíng)企業(yè)國(guó)藥控股利潤(rùn)下滑，直接導(dǎo)致復(fù)星醫(yī)藥凈利潤(rùn)表現(xiàn)較為低迷；而在研發(fā)方面，公司的研發(fā)投入達(dá)到了10.6億元，已經(jīng)超過(guò)了恒瑞醫(yī)藥，但是高強(qiáng)度的研發(fā)投入也壓縮了凈利潤(rùn)表現(xiàn)，所以公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑就可以理解了。
涉事企業(yè)重慶醫(yī)工院對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥的影響微乎其微，但復(fù)宏漢霖對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥則是意義重大。2009年，復(fù)星醫(yī)藥和美國(guó)漢霖生物發(fā)起成立復(fù)宏漢霖，注冊(cè)資本達(dá)到5200萬(wàn)美元，它是我國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)中的佼佼者，有多個(gè)生物仿制藥研發(fā)進(jìn)度位居全國(guó)前列，有著兌現(xiàn)能力極強(qiáng)的研發(fā)管線。
目前復(fù)宏漢霖已經(jīng)遞交了上市申請(qǐng)，很多投資者認(rèn)為，復(fù)宏漢霖是整個(gè)復(fù)星醫(yī)藥皇冠上的一顆明珠。經(jīng)過(guò)三輪融資后，復(fù)宏漢霖目前的估值高達(dá)30億美元，如果復(fù)宏漢霖港股上市，對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥的繼續(xù)提高估值將會(huì)大有裨益。
而目前，復(fù)星醫(yī)藥的動(dòng)態(tài)市盈率僅僅23倍，這對(duì)于創(chuàng)新醫(yī)藥公司而言，無(wú)疑是非常低估的，而復(fù)宏漢霖等創(chuàng)新型子公司目前尚未貢獻(xiàn)利潤(rùn)，一旦復(fù)宏漢霖兌現(xiàn)其強(qiáng)大的生物制藥研發(fā)管線，并最終實(shí)現(xiàn)盈利，復(fù)星醫(yī)藥的估值水平可能會(huì)大幅提高，要知道目前恒瑞醫(yī)藥的估值高達(dá)65倍，以復(fù)星醫(yī)藥的研發(fā)實(shí)力而言，兩者的估值差距不應(yīng)該如此之大，復(fù)星醫(yī)藥會(huì)逐步靠近恒瑞的估值水平。
所以，重慶醫(yī)工院的此次員工內(nèi)部舉報(bào)，對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥的成長(zhǎng)只是小插曲，投資者不應(yīng)該一葉障目，被大跌迷失了雙眼，復(fù)星醫(yī)藥的未來(lái)不是重慶醫(yī)工院這樣制造原料藥的子公司，復(fù)宏漢霖和復(fù)星醫(yī)藥其他的研發(fā)管線，才是投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，而從目前來(lái)看，復(fù)星醫(yī)藥增長(zhǎng)動(dòng)力依舊強(qiáng)勁，在大家恐懼的時(shí)候買入，才是投資者正確的選擇。
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