· 從瘋狂回歸理智，華大這艘巨型航母仍要面對(duì)更多的競(jìng)爭(zhēng)和管理壓力。

       4月20日，華大基因公布了登陸資本市場(chǎng)后的第一份年報(bào)。根據(jù)年報(bào)，2017年華大實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.96億元，同比增長(zhǎng)22.44%，歸屬上市股東的凈利潤(rùn)為3.98億元，同比增長(zhǎng)19.66%。

       在整個(gè)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)中，華大基因是繼恒瑞、康美藥業(yè)、云南白藥、上海萊士之后第五家沖上千億市值的企業(yè)。上市滿4個(gè)月后其市值便從最初的78.85億元飆升至千億，而且成為了當(dāng)時(shí)僅次于茅臺(tái)的A股第二高價(jià)股，從發(fā)行價(jià)13.64元一路飆升至250元。

       實(shí)際上，從資本市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律來看，通常一家剛上市公司連續(xù)的股價(jià)飆升達(dá)到峰值之后就會(huì)逐步回落，甚至?xí)媾R暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。

       截至2018年4月20日收盤，華大收盤于每股156.07元，跌幅4.29%，總市值為624.44億元。與市值時(shí)相比，已經(jīng)縮水近四成。

       不可否認(rèn)的是，在經(jīng)歷了上市初期的“瘋狂”后，華大逐漸回歸“理智”。此前，評(píng)論文章《我為什么看空華大？》曾指出，華大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)并沒有轉(zhuǎn)化成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在設(shè)備、數(shù)據(jù)和人才等方面正在失去先發(fā)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。

       對(duì)于汪健來說，過去一年關(guān)于他和華大的各種新聞和爭(zhēng)論層出不窮，這艘中國基因測(cè)序領(lǐng)域的巨型航母，如何能在市場(chǎng)上更加平穩(wěn)前行是其必須要面對(duì)的問題。

       1

       主營(yíng)業(yè)務(wù)PK

       根據(jù)華大年報(bào)，生育健康、復(fù)雜疾病以及基礎(chǔ)科研是其三個(gè)主要業(yè)務(wù)板塊，營(yíng)收分別為11.36億元、4.57億元以及4.04億元，同比增長(zhǎng)分別為22.28%、19.11%以及22.8%。另外值得注意的是，2017年華大在藥物研發(fā)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9085.7億元，盡管在總體營(yíng)收中占比并不大，但同比增長(zhǎng)達(dá)到了52.95%，是同比增長(zhǎng)最多的業(yè)務(wù)單元。

       從業(yè)務(wù)占比上來看，生育健康仍舊是華大最主要的業(yè)務(wù)板塊，占比達(dá)到了54.21%，這也被外界認(rèn)為是其最講得明白的商業(yè)模式。

       有數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年中國NIPT的檢測(cè)量已經(jīng)達(dá)到160-200萬例左右，其中華大基因和貝瑞和康大約占據(jù)了80%以上的市場(chǎng)份額。NIPT的整體市場(chǎng)滲透率大約9-11%；未來中國NIPT市場(chǎng)有望達(dá)到每年1000萬級(jí)的樣本量，市場(chǎng)滲透率超過50%以上。

       2017年，華大生育產(chǎn)品臨床檢測(cè)累積服務(wù)近500萬人，已完成超過280萬例無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)，檢出率和特異性均大于99%，檢出了3.8萬余例染色體異常胎兒；超過153萬名新生兒或孕婦接受了耳聾基因篩查的檢測(cè)服務(wù)，幫助約8萬攜帶者防聾控聾。

       此外，在新業(yè)務(wù)拓展上，華大推出了兒童及成人安全用藥兩項(xiàng)篩查產(chǎn)品、耳聾基因檢測(cè)升級(jí)產(chǎn)品、孕期營(yíng)養(yǎng)新產(chǎn)品、無創(chuàng)孕期腫瘤新產(chǎn)品等。

       目前，華大在生育健康業(yè)務(wù)上的主要客戶為國內(nèi)外的各級(jí)醫(yī)院、體檢機(jī)構(gòu)等醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)和大眾客戶。2017年華大與上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬國際和平婦幼保健院、山西醫(yī)科大學(xué)第一醫(yī)院等多家醫(yī)院簽署了全面合作協(xié)議，并與安徽省阜陽市、安徽省壽縣、貴州省畢節(jié)市、山東省青島市、山東省泰安市、河北省張家口市、青海省海西州、河南省滑縣等地政府簽訂了合作協(xié)議，覆蓋了無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)、新生兒基因檢測(cè)等多個(gè)項(xiàng)目。

       去年通過借殼成都天興儀表搶先華大一步登陸資本市場(chǎng)的貝瑞和康也于近日公布了2017年財(cái)報(bào)。2017年，貝瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.71億元，同比增長(zhǎng)27.07%，歸屬上市股東的凈利潤(rùn)為2.33億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到了54.12%。

       根據(jù)此前借殼方與上市公司簽訂的《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》（對(duì)賭協(xié)議），2017至2019年度的凈利潤(rùn)（指貝瑞相關(guān)年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)）分別不低于2.28億元、3.09億元、4.05億元，即未來三年凈利潤(rùn)累計(jì)超9億元。

       作為在NIPT領(lǐng)域華大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在醫(yī)學(xué)檢測(cè)服務(wù)上，2017年貝瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.47億元，同比增長(zhǎng)8.49%。該部分業(yè)務(wù)包含NIPT以及腫瘤檢測(cè)等，占到了總營(yíng)收的55.21%，盡管仍是貝瑞占比的業(yè)務(wù)單元，但實(shí)際上這部分的占比與2016年相比，反而減少了9.46%。

       在遺傳病領(lǐng)域，貝瑞推出了面向產(chǎn)科的胎兒染色體非整倍體異常和染色體拷貝數(shù)異常的檢測(cè)、面向生殖領(lǐng)域的胚胎植入前遺傳學(xué)篩查，面向兒科的全外顯子組測(cè)序檢測(cè)的產(chǎn)品和服務(wù)。

       根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年中國醫(yī)療機(jī)構(gòu)行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2016年我國無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)行業(yè)收入約為28億元，還有很大的增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)2017年增長(zhǎng)50%到42億元，未來三年增速不低于35%。可以預(yù)見的是，未來在NIPT領(lǐng)域，同樣具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的華大和貝瑞的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)不斷加大。

       2

       爭(zhēng)議不斷

       毫無疑問，汪健和他的華大始終處于輿論中心。

       去年底，汪健在一次訪談中表示反對(duì)接種宮頸癌**。他認(rèn)為普通老百姓沒必要接種宮頸癌**，早期檢測(cè)則是性價(jià)比更高的選擇。此話一出不僅引起了業(yè)界爭(zhēng)議，還讓華大在一天之內(nèi)市值蒸發(fā)了22億元。

       這樣的表態(tài)顯然與華大進(jìn)行的腫瘤檢測(cè)業(yè)務(wù)有著直接關(guān)系。復(fù)雜疾病是華大僅次于生育健康的業(yè)務(wù)板塊，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.57億元，同比增長(zhǎng)19.11%。而具體到HPV領(lǐng)域，2017年華大推出的HPV民生項(xiàng)目檢測(cè)樣本量近60萬例，覆蓋全國21省40個(gè)市或地區(qū)，新增青島、拉薩、新疆、海西州、阜陽5個(gè)地區(qū)，累計(jì)約17萬例。

       據(jù)Illumina 公司預(yù)測(cè)，全球腫瘤診斷與治療應(yīng)用方向?yàn)?20 億美元，占全球基因測(cè)序市場(chǎng)60%，是基因測(cè)序最主要的應(yīng)用市場(chǎng)。在基礎(chǔ)科研服務(wù)逐步趨于飽和的情況下，未來腫瘤及復(fù)雜疾病基因檢測(cè)將是華大的主要發(fā)力點(diǎn)之一。

       2017年，華大的腫瘤基因檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)與國內(nèi)超過160家醫(yī)院有業(yè)務(wù)合作，全年為約1.6萬名患者提供了腫瘤相關(guān)基因檢測(cè)服務(wù)，檢測(cè)結(jié)果為臨床診療提供了科學(xué)依據(jù)。腫瘤基因檢測(cè)業(yè)務(wù)方面，與北京、上海、廣州等一線城市及省份超過70家三甲醫(yī)院建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，并簽訂了具體服務(wù)合作協(xié)議。與白血病及其他血液疾病相關(guān)的HLA業(yè)務(wù)已與國內(nèi)超過110家醫(yī)院及科研院所、20個(gè)各級(jí)骨髓庫和臍血庫有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作，檢測(cè)樣本數(shù)超過49萬例。

       年報(bào)中，華大表示要以現(xiàn)有產(chǎn)品為起點(diǎn)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品性能和質(zhì)量，進(jìn)一步做大做強(qiáng)現(xiàn)有的生育、腫瘤和感染等方向的臨床檢測(cè)產(chǎn)品，同時(shí)加快科學(xué)研究成果向產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的轉(zhuǎn)化，并推出更多臨床應(yīng)用基因檢測(cè)產(chǎn)品，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。計(jì)劃全年為過4萬腫瘤患者提供各類精準(zhǔn)篩查、診斷指導(dǎo)及預(yù)后監(jiān)測(cè)，積極推動(dòng)腫瘤檢測(cè)民生產(chǎn)業(yè)模式。

       3

       全產(chǎn)業(yè)鏈布局

       4月18日，汪建對(duì)外宣布，華大要建設(shè)未來醫(yī)院、未來醫(yī)學(xué)院、精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)研究院，并強(qiáng)調(diào)華大一定要拿到自己的醫(yī)療資質(zhì)、教育資質(zhì)，“否則我們就是個(gè)流浪漢”。同時(shí)，華大還和樹蘭醫(yī)療聯(lián)合發(fā)起了一項(xiàng)“基因醫(yī)生計(jì)劃（GeneDoctor Project，GDP）”。華大集團(tuán)執(zhí)行副總裁楊爽接受采訪時(shí)表示，“基因醫(yī)生計(jì)劃”可能通過華大自建的未來醫(yī)院實(shí)現(xiàn)，也可能把樹蘭的未來醫(yī)院變成國內(nèi)第一家“基因醫(yī)院”。

       2017年3月，河南省新鄉(xiāng)市與華大簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作在新鄉(xiāng)建設(shè)全國首家基因醫(yī)院，開展遺傳性出生缺陷基因篩查、新生兒藥物基因組檢測(cè)、基因庫建設(shè)等業(yè)務(wù)。而據(jù)楊爽透露，華大在深圳總部的自建自營(yíng)醫(yī)院也在建設(shè)過程中。同時(shí)，也可能通過建立一兩家標(biāo)桿性醫(yī)院，并通過輸出管理的方式，賦能全國更多的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

       作為產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，華大顯然希望通過優(yōu)勢(shì)資源的整合，進(jìn)一步完善在高端診斷、基因測(cè)序、細(xì)胞治療、基因治療等領(lǐng)域的全方位技術(shù)和產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)公司自主產(chǎn)品在基因組學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域的全面覆蓋，在生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)大潮即將到來之際確立先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

       另一個(gè)需要關(guān)注的是華大的投資并購，事實(shí)上，華大此前的海外收購并不盡如人意。

       2013年華大完成對(duì)Complete Genomics的全額收購，就此補(bǔ)上了其在基因檢測(cè)設(shè)備方面的短板。然而僅僅過去了兩年多的時(shí)間，2015年底，這家曾被華大寄予厚望的美國子公司不僅CEO克里夫·里德（Cliff Reid）宣布辭職，同時(shí)還進(jìn)行了大幅裁員，而其超級(jí)基因測(cè)序儀Revolocity的上市計(jì)劃也被迫擱淺。最終，Complete Genomics變成華大的研發(fā)機(jī)構(gòu)，以支持華大基因的產(chǎn)品和臨床試驗(yàn)，其主要任務(wù)也不再是提供Revolocity基因測(cè)序儀。

       2017年，華大的海外營(yíng)收為4.99億元，其中亞洲（不含中國大陸）營(yíng)收為1.61億元，同比增長(zhǎng)，達(dá)到40.23%，而歐洲、非洲及中東在海外版圖中占比，達(dá)到10.57%。此外，美洲地區(qū)的營(yíng)收為1.4億元，同比增長(zhǎng)25.32%。

       未來，華大計(jì)劃通過境內(nèi)外并購等多種資本運(yùn)作方式，深化公司的全球產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)揮資產(chǎn)和業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，快速實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。通過投資和并購歐美體外診斷行業(yè)中的優(yōu)秀初創(chuàng)公司和成熟企業(yè)，有效整合公司在測(cè)序儀制造、體外診斷方案、全球分銷網(wǎng)絡(luò)的先行優(yōu)勢(shì)以及投資合作對(duì)象在細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外，構(gòu)建非洲新市場(chǎng)藍(lán)圖，積極參與政府援建、國際組織合作扶持項(xiàng)目；進(jìn)一步加強(qiáng)海外臨床實(shí)驗(yàn)室本地化合作。

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