豪擲39億歐元賽諾菲股票溢價收購Ablynx

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來源：轉(zhuǎn)載

2018-02-01

賽諾菲（Sanofi）日前已與Ablynx達(dá)成了39億歐元的收購協(xié)議。每股45歐元的出價使賽諾菲順利超越競標(biāo)對手諾和諾德（Novo Nordisk），完成了公司本月內(nèi)的第二筆高價收購。

本月初，諾和諾德公開了其收購Ablynx的意圖，這一舉動讓并購市場知曉了Ablynx的加入。彼時，諾和諾德所提出的28歐元每股加上價值權(quán)證（CVRs）的出價并沒能讓Ablynx坐上談判桌。

雖然賽諾菲曾被描述為“風(fēng)險厭惡型企業(yè)”，但此次溢價交易（與諾和諾德公開收購意向前Ablynx的股價相比）讓人不禁猜想賽諾菲是否打算在并購方面“一雪前恥”。超高溢價也讓Ablynx的董事會成員一致同意了此次交易。

39億歐元買來了什么？

作為此次并購的回報，賽諾菲將獲得一種治療罕見血液疾病的藥物caplacizumab。據(jù)了解該藥物在歐洲和美國已經(jīng)接近獲批。華爾街投行Jefferies分析師預(yù)測caplacizumab的年銷售額最多將達(dá)5億美元，并且利潤可觀。通過一系列并購活動和協(xié)議調(diào)整，賽諾菲的血液疾病產(chǎn)業(yè)將得到進(jìn)一步增強。

在此次交易的公開聲明文件中，賽諾菲還提到了Ablynx公司旗下一項處于二期臨床試驗階段的呼吸道合胞病毒（RSV）候選藥物ALX-071與公司**部門賽諾菲巴斯德之間有著良好的兼容性。此外，賽諾菲在這份聲明中使用了可觀的篇幅來介紹一項公司長久以來渴望獲得的東西：一個研發(fā)技術(shù)平臺。

也許是為了回應(yīng)此次并購，在29號的一份聲明中，諾和諾德表示不會對之前收購提議進(jìn)行任何修改，期待繼續(xù)與Ablynx進(jìn)行研究合作。

技術(shù)平臺是重點

對于大型藥企為了技術(shù)平臺而進(jìn)行并購這種行為，賽諾菲研發(fā)部門負(fù)責(zé)人Elias Zerhouni直率的表達(dá)了其懷疑態(tài)度。但在聲明中，賽諾菲卻表示Ablynx公司的單域抗體研發(fā)技術(shù)平臺將極大地強化公司技術(shù)研發(fā)體系。賽諾菲首席執(zhí)行官Olivier Brandicourt也稱贊了該平臺的潛力。他表示，公司一直致力于促進(jìn)產(chǎn)品研究與開發(fā)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，擴展晚期開發(fā)管線（late-stage pipeline）和強化罕見血液疾病方面技術(shù)平臺。而此次收購則建立在兩家公司已有的良好合作關(guān)系之上。公司計劃將繼續(xù)對Ablynx在根特（Ghent）科研中心提供支持。

賽諾菲所看重的這一駝源單域抗體研發(fā)技術(shù)平臺，迄今為止被證明是一個豐富的候選藥物來源，并且Ablynx至今依然保持著對部分成果的控制，包括caplacizumab和ALX-0171。此外，經(jīng)該平臺所誕生的許多候選藥物通過交易轉(zhuǎn)移給了其他公司，包括艾伯維（AbbVie）、勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）和默克。賽諾菲自身也在8個臨床前immuno-inflammation藥物上與Ablynx有合作。

Ablynx旗下資產(chǎn)的未來走向

Jefferies分析師對此次并購是否會出現(xiàn)其他競價對手這一可能性表示懷疑。此前賽諾菲在本月以116億美元收購Bioverativ。由此，分析師們認(rèn)為，賽諾菲需要Ablynx的罕見血液病藥物caplacizumab來豐富公司在血液疾病方面的產(chǎn)品庫。此外，賽諾菲管理層也表示將繼續(xù)支持Ablynx的比利時科研中心，并且對Ablynx旗下抗RSV納米抗體ALX-0171的研發(fā)工作展現(xiàn)出了興趣。綜合以上情況和此次并購協(xié)議性質(zhì)，分析師們認(rèn)為將不會出現(xiàn)其他的競價對手。

Caplacizumab很可能代表著疾病治療的一場變革，該藥可以使患者不必采用血漿置換這一昂貴且危險的治療方法，減少病情急性加重風(fēng)險，保護人體器官，并且為醫(yī)生們治療這一罕見血液疾病的基礎(chǔ)疾病血栓性血小板減少性紫癜（acquired thrombotic thrombocytopenic purpura）提供了寶貴的時間。分析師預(yù)測，該藥將在18年第三季度在歐盟獲批，并于不久后的19年上半年在美國提交申請和上市。關(guān)于銷售額和滲透率，分析師則表示，假設(shè)該藥物作為標(biāo)準(zhǔn)治療手段而被廣泛接受，則其年銷售額可達(dá)5億美元，市場滲透率70%，并且在此情況下，公司凈現(xiàn)值將達(dá)到每股24歐元。

總體而言，Ablynx旗下產(chǎn)品管線有很強的可選性與可能性。ALX-0171的2b階段臨床試驗預(yù)計將于18年下半年取得結(jié)果，這一資產(chǎn)目前依然屬于Ablynx。Vobarilizumab系統(tǒng)性紅斑狼瘡二期臨床試驗預(yù)計將于18年上半年取得結(jié)果，該產(chǎn)品在關(guān)節(jié)炎適應(yīng)癥上與艾伯維有過合作，因此不排除未來這一適應(yīng)癥出現(xiàn)的可能性。此外，公司與默克合作研發(fā)的兩個納米抗體藥物也預(yù)計于今年進(jìn)入臨床試驗階段。

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