當前醫(yī)藥板塊低配水平與行業(yè)基本面轉暖、整合提效加速的趨勢不相匹配，這主要與市場對于短期業(yè)績波動和整合兌現的過度擔憂。不過，從發(fā)展趨勢看，醫(yī)改政策導向不變，行業(yè)長期趨勢不改，醫(yī)藥龍頭股和成長股的長線邏輯依然堅挺，當前時點不少個股已具備較高的估值優(yōu)勢。
根據國家統(tǒng)計局的最新數據，2017年1月至9月，醫(yī)藥制造業(yè)累計主營業(yè)務收入達2.17萬億元，同比增長12.1%，增速較2016年同期上升2.10個百分點。2017年1月至9月，醫(yī)藥制造業(yè)累計利潤總額為2420億元，同比增長18.4%，較2016年同期上升4.5個百分點。目前醫(yī)藥工業(yè)整體收入和利潤增速同比均有明顯改善，扣除低開轉高開的影響，龍頭企業(yè)2017年業(yè)績增長依然值得期待。此外，今年前9個月行業(yè)利潤端增速超出收入端6.3個百分點，企業(yè)微觀層面的經營持續(xù)分化、盈利水平不斷提高。
醫(yī)療財政支持持續(xù)加碼。我國財政衛(wèi)生支出比重不斷加大，2017年1月至9月，財政醫(yī)療衛(wèi)生支出累計為1.18萬億元，同比增長16.42%，高于同期公共財政支出增速4.71個百分點，且2010年至2017年9月，我國醫(yī)療衛(wèi)生支出的公共財政占比已由5.3%提升至7.79%，提升了2.49個百分點，醫(yī)藥健康板塊的財政支持力度不斷加大。預計隨著財政支持力度的加大，醫(yī)院端因零加成、招標降價等帶來的壓力將逐步有所緩解，對于流通企業(yè)及上游企業(yè)的壓力有望逐步降低。
當前醫(yī)藥板塊的低配水平與行業(yè)基本面轉暖、整合提效加速的趨勢不相匹配，這主要與市場對于短期業(yè)績波動和整合兌現的過度擔憂，但我們判斷醫(yī)改政策導向不變，行業(yè)長期趨勢不改，醫(yī)藥龍頭股和成長股的長線邏輯依然堅挺，當前時點不少個股已具備較高的估值優(yōu)勢。
結合對當前業(yè)績、估值水平和政策變革趨勢的分析研判，建議緊抓創(chuàng)新為綱、藍籌優(yōu)選、均值回歸三條主線，重點推薦：
1。引領創(chuàng)新及國際化的恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、云南白藥及樂普醫(yī)療;
2。醫(yī)藥商業(yè)及零售領域的中國醫(yī)藥、柳州醫(yī)藥、益豐藥房、大參林，同時建議關注上海醫(yī)藥;
3。細分行業(yè)高成長的通化東寶、愛爾眼科、安圖生物、山大華特和迪安診斷等。
2017年以來，醫(yī)藥板塊逐漸呈現分化格局，這主要有以下三個原因：
首先，醫(yī)藥工業(yè)利潤和收入端增速持續(xù)分化;
其次，由于市場風格轉換因素，三季度基金對于醫(yī)藥股的持倉比例已降至歷史低位，行業(yè)基本面持續(xù)轉暖與市場的低配水平明顯分化;
最后，一線藍籌股的業(yè)績和估值匹配度相較中小市值成長股也出現了持續(xù)分化。
(以上觀點和個股不作為買賣依據，風險自負，股市有風險投資需謹慎)
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